国会在复活节休假，但这并未平息围绕 Senate Banking Committee 的 CLARITY Act 的争吵。复活节兔子没把加密市场结构规则放进美国利益相关者的篮子里，希望这只拙劣的兔子能跨过立法终点线的愿望也在减退。CLARITY 的战斗开启新战线，美国执法部门表达反对。自 Coinbase 交易所因该法案限制稳定币“奖励”的计划大肆抱怨以来，这项数字资产市场结构立法的推进已停滞近三个月。
GENIUS Act 禁止稳定币发行人向代币持有者提供“收益”（即利息）。在收益/奖励问题上达成互相可接受的妥协的努力毫无进展。白宫关于稳定币的报告让一些人满意，令另一些人恼火。数周来，加密行业运营商一直乞求白宫公开内部数据，据称这显示了银行对稳定币奖励会导致大规模存款外流、进而削弱银行放贷能力的担忧背后的逻辑错误。
本周，白宫经济顾问委员会（CEA）回应要求，在白宫网站公布了《稳定币收益禁令对银行放贷的影响》一文。报告称，禁止加密平台提供稳定币奖励仅会使银行放贷增加21亿美元，约占当前发放贷款总额的0.02%。社区银行在这一风险对其放贷能力的威胁方面尤其发声，但CEA称如果实施禁令，这些小型银行的贷款只会增加5亿美元，约占其当前总额的0.026%。报告还称，这一最坏情景需要出现一系列“难以置信”的行动，包括当前稳定币市值的六倍增长。
不过，需要注意的是，财政部的 Bessent 在去年夏天曾表示，到本世纪末，整体稳定币市场可能达到3.7万亿美元，相较于现有上限将增加十倍以上。尽管如此，报告仍然得出结论：“收益禁令对保护银行放贷几乎没有作用，同时也放弃了稳定币持有者所获得的竞争性回报带来的消费者利益。” TD Cowen 的分析师指出，CEA 的报告不太可能消除阻碍 CLARITY 推进的“政治障碍”。“只要小银行把稳定币视为对自身未来的威胁，它们就会反对涉及稳定币收益的加密立法，除非其中明确禁止稳定币收益。”
不出所料地，Coinbase 的高管层也在称赞该报告，首席法务官 Paul Grewal 称其作者为“政府中最受尊敬的经济学家”，并声称“我们现在也知道为什么稳定币奖励的批评者想让它被压制。”此前对奖励问题表示担忧的小型银行界利益相关方，包括 American Banking Association 的 Community Bankers Council 和 Independent Community Bankers of America，尚未就 CEA 的报告公开作出回应。也许这剂稳定币药效更易被接受，部分原因是本周财政部的金融犯罪执行网络（FinCEN）向整个银行业提供的糖衣。FinCEN 希望“从根本上改革”（也就是减少）金融机构在《银行保密法》（BSA）框架下的反洗钱（AML）与打击恐怖主义融资（CFT）计划。FinCEN 与财政部外国资产控制办公室（OFAC）还宣布了关于如何实施 GENIUS Act 的 AML/CFT 要求的提案。该303页提案要求稳定币发行人像真正的金融机构那样，设有实际合规团队，报告可疑活动。提案提供“潜在的 FinCEN 执法与监管政策”，发行人可以采纳此政策，随后 FinCEN 与其他机构“通常不会采取重大监管行动，除非发行人未能维护该计划造成重大或系统性失败。” FinCEN 还要求发行人遵守“任何合法命令”，以“阻断、冻结和拒绝特定或不允许的交易”。新规则也将适用于基于稳定币的制裁规避。
上周，联邦存款保险公司（FDIC）也公布了实施 GENIUS 的提案。FDIC 提出称，作为支付稳定币储备的存款将根据 FDIC 对公司存款的覆盖规则由稳定币发行人保管，而不对支付稳定币持有者按通道方式进行保险。FDIC 还要求发行人在提出赎回请求后，“不晚于两个工作日”完成稳定币的赎回。不过，该机构正在征求公众意见，是否应缩短这一时限。FDIC 将在未来60天内接受对其总体计划的意见。
一月，参议院司法委员会对 CLARITY 的 DeFi 语言提出了类似担忧，认为如果当时此类语言已成为法律，对 Tornado Cash 联合创始人 Roman Storm 等 DeFi 开发者的成功起诉将会困难重重，甚至不可能。NSA 警告称，CLARITY 的 DeFi 语言“风险在监管上形成缝隙，降低联邦、州及地方执法部门在金融犯罪调查中对关键信息的获取。” NDAA 警告称，CLARITY 将“实质性地限制检察官在追诉涉及资金跨越既定监管框架的金融犯罪案件方面的能力。” 不令人意外的是，目前华盛顿特区的游说者中大约四分之一认为 CLARITY 今年将被送到特朗普签署成为法律的桌前，而三分之二的人则认为在2027年前不会有行动。预测市场的投资者更加乐观，Polymarket 截至周四中段显示 CLARITY 今年签署成为法律的概率为59%，而竞争对手 Kalshi 的投资者则更乐观，达到63%。TD Cowen 的分析师表示，CEA 的报告不太可能消除阻碍 CLARITY 向前推进的“政治障碍”。“只要小银行把稳定币视为对未来的威胁，除非其中明确禁止稳定币收益，否则它们将反对涉及稳定币收益的加密立法。” 在 Digital Assets and Emerging Technology Policy Summit（数字资产与新兴科技政策峰会）上，Hagerty 表示“我们非常接近，我的预计是本周一开始的下一轮工作期就把它送入委员会”，并承认“仍有若干问题未解决”，包括“法定人数、伦理和对 DeFi 开发者的保护。” NSA 警告称 CLARITY 的 DeFi 语言可能阻碍执法监督和信息获取。NDAA 警告 CLARITY 将实质性地限制检方追诉某些金融犯罪案件。Politico 的报道进一步强化了对 DeFi 语言担忧的程度，称多家美国执法机构已致函反对限制开发者的法律责任的计划。
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