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低估通常是聪明资金的关键信号，往往与强劲的抄底阶段相吻合。基本思路很简单：我们怎么知道某物是否真正被低估？一种常见的方法是寻找基本面与价格行为之间的背离。稳定币流动性是链上活动的一个关键信号，因为更高的流动性反映出更强的生态系统使用。

据DeFiLlama的数据，仅本周就有超过10亿美元的稳定币流入网络，推动以太坊的稳定币总市值接近1680亿美元的历史新高。有趣的是，82.6%的EURC供应已位于以太坊上，显示出新兴稳定币日益集中在ETH体系之上。随着资金流入ETH用于清算和链上活动，流动性继续在以太坊生态系统内聚集。根据Token Terminal的数据，以太坊在Q1的总交易量为2.004亿次，创下近几个季度的最强多年度交易量，凸显持续的网络需求与活跃度。

然而，ETH在Q1收盘时仍下跌近30%，形成链上强度与价格表现之间的明显背离。以太坊基金会以约280万美元的DAI出售了1,250 ETH，完成计划中的5,000 ETH分发。合计，它将持有的ETH转换为11.11百万DAI。然而，它仍持有126,438 ETH，按当前市价约值2.84亿美元。

此次出售反映了以太坊基金会的战略性资本配置方法，即定期将ETH转换为稳定资产，以资助生态系统发展并支持网络基本面。正如上图所示，对以太坊的搜索兴趣已降至2026周期内的最低水平。从技术角度看，这标志着一个明确的转型阶段，在更广泛的市场参与度减弱的同时，链上活动的强劲并未减弱。因此，强劲的链上基本面与情绪走弱之间的背离，暗示向公允价值定价的转变，在这种定价下，ETH不再仅仅根据低估信号交易，而越来越反映出较弱的信念和减少的市场参与度。