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如果你在2026年第一季度持有 XRP、以太坊或 Solana，你应该已经知道情况有多糟糕。XRP 出现了八年来最糟糕的一个季度，以太坊下跌超过 30%，Solana 的价值则下跌近 40%。美伊战争在第一季度对加密货币和股市造成重创，但这三种山寨币也各自存在问题，进一步恶化了下跌。

第一季度，Ripple 的市值达到 500亿美元，并将其 Prime brokerage 收入提升三倍，但 XRP 价格下跌 27.1%。Ripple 的成功与 XRP 价格之间的背离，归根结底在于 Ripple 的合作伙伴实际如何使用该网络。像 Deutsche Bank 和 Société Générale 这样的银行正在通过 Ripple 的基础设施以 RLUSD 和法币进行清算，而不是用 XRP。Ripple 这家公司正在增长，但这部分增长流向其私募股权持有者，而不是代币持有者，因此难以在价格上得到体现。

自2025年末推出以来，XRP ETF 基金在前四个月吸引了 $1.2 billion 的资金，但3月出现 $130 million 的资金外流，投资者从山寨币撤出。约 60% 的 XRP 流通供应处于亏损状态，每次价格接近 $1.44 的平均成本线时，持币者为了打平亏损而抛售。这使得第一季度大部分时间 XRP 价格被压在 $1.45 以下。

Layer 2 网络如 Arbitrum、Optimism 和 Base 现在处理了大部分以太坊交易，但这些交易的费用仍留在 L2 上，而不是回流到 ETH。在 EIP-4844 让 L2 交易几乎免费之后，以太坊主网的费用收入同比下降超过 90%，这也扼杀了原本用来使 ETH 通缩的烧毁机制，导致以太坊因此转为净通胀。因此，ETH 的价格在该季度下跌了 32%，机构和散户的需求在同一时间同时回落。

索拉纳在 2024 年和 2025 年的上涨，主要靠模因币投机，其 2025 年的收入中近一半来自由模因币交易主导的 DEX 平台。当第一季度的投机热潮消退，收入随之下降。索拉纳的月度 DEX 交易量从 2025 年 10 月的峰值 $156 billion 降至 2026 年 3 月的 $57 billion，且1月到3月之间网络费用下降了 42%。例如，与阿根廷总统相关的一枚代币在2月发生 rug-pull，损失高达 $4 billion，并给市场对基于 Solana 的项目的看法留下了深刻的印记。