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华尔街分析师正在下调对Coinbase等加密货币公司的预测，因为交易量和代币价格跌至自2023年末以来的最低水平。巴克莱下调了Coinbase的评级，现在预计盈利能力显著下降；奥本海默则削减了其交易量和营收预估，但保持相对乐观。2026年初，加密交易趋于降温，华尔街分析师正加紧在第一季度财报前调整预测。

巴克莱采取了最直接的步骤，下调Coinbase（COIN）的评级，并警告“全球加密交易活动已降至自2023年末以来未曾出现的水平。”该行补充称，“若短期内加密交易活动未见回升，我们认为Coinbase的盈利能力将承压。”数据表明放缓。巴克莱表示，Coinbase 3月交易量为“自2024年9月以来最低的交易量月”，而4月则“没有改善迹象”。在第一季度，该行估计交易量比上一季度大约下降30%。

Coinbase及其他交易所在其撮合的每笔交易上收取费用，因此交易量下降将导致收入下降。原理简单。当市场变得安静，许多交易者会选择退出。曾在牛市时每周交易的散户，当价格回落平稳时，可能完全停止交易。

将这种行为在数百万账户上放大，交易所的交易量将迅速下降。这很重要，因为交易费仍是多数加密平台的主要收入来源。巴克莱强调这一风险，表示其对Coinbase调整后EBITDA的预测大约比华尔街共识低约24%，主要由于现货交易和散户活动走弱。第一季度，加密货币价格回落，比特币下跌超过22%，以太币下跌29%。

奥本海默语气相似，但对Coinbase保持更乐观的态度。该公司表示，由于加密价格走软和第一季度交易活动下滑，正在削减其预测，部分原因是受更广泛的经济不确定性影响。它还指出，当前华尔街的预估尚未充分反映该时期交易量的下降。整个行业的分析师都在下调模型以反映市场的安静。奥本海默将Coinbase本季度的交易量预测下调至2110亿美元，低于此前的2440亿美元，现在预计总营收为14.8亿美元，低于此前预测和市场共识。

这波调整并不限于Coinbase。奥本海默表示，Circle（CRCL）继续扩大USDC稳定币网络，稳定币市值和USDC转移量分别环比增长约1%和12%。加密交易平台Bullish（BLSH），CoinDesk的所有者，因2月的波动性带来平台活动“强劲”，但现货成交量仍未达到预期。因此，罗森布拉特本周早些时候下调了BLSH的评级，而Compass Point则将CRCL下调至“中性”和“卖出”，分别是。

即便是这些亮点也凸显了一个更广泛的问题：加密交易的核心业务正在放缓。多元化收入来源的努力正在展开，但可能需要一段时间才能抵消放缓。Coinbase 致力于成为其所称的“万物交易所”，其中包括衍生品、代币化资产和新市场。巴克莱持怀疑态度，称这一策略“很可能需要很长时间才能产生回报”，并且在如股票等新资产类别中几乎看不到很强的胜出机会。

稳定币通常被视为更稳健的收入来源，但也存在不确定性。巴克莱指出华盛顿就监管的持续辩论，指出稳定币奖励的状态“仍不确定”。与此同时，奥本海默看到来自新用例的短期支撑，称“预测市场活动的增加可能支持USDC增长”。不过，这些领域仍然次于交易。

更广泛的结论是，分析师正在提前行动。随着财报季临近，机构现在下调预估，而不是在结果疲弱时才被动应对。Coinbase 将于5月7日公布第二季度业绩，Bullish 将于4月23日公布。Circle 尚未宣布日期。