CoinFubi

机构希望在链上移动时拥有隐私与控制权；公共账本会暴露存款规模、支付流向模式及对手方关系，从而形成竞争情报。这一现实使隐私与治理成为任何链上结算迁移中的关键考量。Stellar 认为隐私与控制可以在不牺牲可审计性的前提下实现，且这些原生功能已内嵌于协议之中。Stellar 的资产发行方可以使用自早期便存在于协议中的控制功能，如追回、资产冻结和错误纠正等，而不是后期才加装。

PayPal 于 2026 年初开展了一场大规模的链上追回操作，展示了这些合规工具的积极应用。在 Stellar 上，同一网络上的不同资产可以在不同的合规框架下运行；稳定币可能采用更轻的控制，而代币化证券则需要全面授权。发行方可以赞助子账户并将其分配给特定客户，从而以较低成本实现分离。即使私有网络声称能屏蔽数据，这种架构也使治理成为一个核心选择，而非技术约束。

一个重要的注意点是，区块链上的历史记录不可变，然而如追回等操作是可审计的。开放、互操作的网络通过全球贡献得到改进，而封闭网络往往停滞。Stellar 的追回功能大约在八年前由第三方贡献，这凸显了开放开发的优点。

截至 2026 年初，Stellar 上的代币化现实资产总额超过 $1.4 billion，涵盖 67 个产品，来自 10 家发行方，包括 Franklin Templeton、Spiko、WisdomTree、Ondo Finance 和 Etherfuse。Franklin Templeton 于 2019 年公开表示正在探索 Stellar 用于货币市场基金，此后他们已经在十个国家发行该基金，账簿与记录在链上。之所以选择 Stellar，是因为原生合规工具在赎回与接收时都能执行 KYC，并且他们还运营着一级验证节点，从而在治理中拥有直接发声权。

总体论点是，长期赢家将是开源、开放获取的网络，在这些网络中资产发行人、托管方、监管机构与验证者共同制定规则。与其为银行重新发明 DeFi，不如关注与机构需求相符、可编程的结算基础设施，同时保持开放性。