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DeFi 的治理权高度集中，削弱了去中心化，并推动市场基于真实控制重新定价 DAO 代币。DeFi 治理正从广泛持有转向集中的控制，因为委托将决策权交给少数人。欧洲央行（ECB）2026年3月的论文显示，前 100 名持有者在主要协议中控制着 80% 以上的代币，形成了明显的集中。随着这一结构持续，决策权将转向一个小群体，往往包括国库、创始人和中心化交易所。

委托进一步放大了这一效应，因为只有 10–20 名投票者就能控制高达 96% 的委托投票权。参与度仍然偏低，为 5–12%，这意味着大多数持有者无法影响结果，控制权落在更少的人手中。随着 MiCA 等框架的收紧，这些可见的控制点提升了监管暴露度。这一转变表明 DeFi 可能会面临与传统金融结构相似的监管。

ECB 2026年3月的论文清楚地显示了这一趋势，在 Ampleforth 的前 20 名投票者掌控了 96.04% 的委托票。随着这一结构的发展，结果更多地取决于少数活跃代表，而非更大持有者基础。影响力会迅速聚集，如 Uniswap 的前 18 名持有者掌控 52%、MakerDAO 的前 10 名掌控 66% 这一事实所示。然而，由于三分之一到将近一半的前投票者无法被识别，这种关注并未转化为明显的问责。