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Binance，全球交易量最大的加密货币交易所，周三发布了相关指南，概述了六个行为警示信号，称这些信号可能指示市场做市安排中的操纵行为或激励不对齐。该博客文章的对象是那些聘请做市商的代币发行方，以及交易新上市或波动性资产的散户投资者。做市商在交易对上持续挂单买卖、收紧价差、吸收价格波动——尤其是对成交量较低的资产而言。没有它们，流动性偏薄的市场将更难以应对。

Binance表示，该指南旨在帮助区分合规的做市行为与损害有序交易的活动。列在Binance红旗清单首位的是与代币发行时间表冲突的出售行为。当做市商在约定时间表前抛售代币时，Binance表示这可能表明激励不平衡或内部控制薄弱——并在更广泛的市场尚未吸收供应之前，对价格施加向下压力。单边交易行为是另一个警示信号。

持续的卖方挂单而没有相应的买方挂单，可能表明做市商在分发代币，而非维持双向流动性。同样的逻辑也适用于高成交量但几乎没有价格波动的情况，交易所表示这可能反映洗单交易。薄弱的订单簿带来另一种风险。当流动性较浅时，较小额的交易也可能引发放大的价格波动，使资产更容易被人为地推高或压低。

Binance表示，真实的交易量需要有意义的订单簿深度作为支撑。深度不足的高成交量资产应受到更严格的审查。对于交易者，Binance建议评估订单簿深度，而不是仅依赖成交量数据，关注价格行为是否与成交量按预期方式一致，并在早期上市阶段或市场快速波动时避免仓促决策。代币项目面临更高的门槛。

Binance为上市或上线的团队列出了六项合规期望：严格遵守代币发行时间表、禁止大规模代币外流、向上市平台充分披露做市商身份与合同条款、严格审查做市合作伙伴、有书面规定交易参数与合规义务的明确授权、以及持续的上市后监测。交易所明确禁止与做市商之间的利润分享和有保证利润的安排，并且表示任何代币借贷协议必须清晰界定这些代币的用途。Binance进一步表示，它将主动监控市场做市活动，并对违规的做市商实施黑名单。