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以太坊衍生品情绪急转恶化，币安资金费率深度走负。起初，资金费率在2025年中期前后大多数时间保持正值，ETH徘徊在$3,500–$4,500附近。随后趋势逐渐减弱，价格在2025年末回落至约$3,000。自2月初以来，资金费率已跌破-0.01，显示永续市场普遍存在做空主导。

与此同时，ETH价格跌至$2,000–$2,100区间，体现出强烈的下行压力。尽管如此，这一错配也揭示了衍生品头寸的拥挤程度。历史上，如此极端的负资金费率往往意味着交易者在市场上做出强烈做空押注。如果ETH在当前水平稳定或反弹，强制做空平仓可能迅速放大上行动能，逐步将看跌压力转化为推动快速反弹的燃料。

以太坊极度负面的资金费率已发出衍生品市场看跌头寸的强信号。基于这一趋势，各交易所的敞口进一步扩大。截至撰文时，总未平仓合约接近280亿美元，反映出永续合约的杠杆水平在上升。在Bybit和币安，吃单流量呈现做空主导，超过53%，资金费率分别约为-0.0082%和-0.0033%。