Terraform-Luna 崩溃中的十分钟提前时间曝光

In May 2022，$4 billion 在 72 hours 内蒸发殆尽。它是加密货币历史上最具灾难性的崩盘。UST—曾被誉为“crown jewel of algorithmic stablecoins”—在几天内从 $1 暴跌至近乎一文不值；Luna，其市值一度接近 $40 billion，峰值 $116 的价格跌至近零。那个初夏，数百万普通投资者损失了毕生积蓄。

官方解释很快到来：算法设计缺陷、Do Kwon 的谎言，以及市场自发的死亡。大多数人接受了这个解释，将灾难归入“加密世界的又一次教训”，然后继续前行。不过，在 2026 年 2 月 23 日，Terraform Labs 的破产清算人 Todd Snyder 向美国纽约南区联邦地方法院提起诉讼。Jane Street——全球最神秘、最盈利的量化交易公司——成为聚光灯下的焦点。

四年沉默的问题终于迎来了新的答案版本。指控的核心是一条名为“Bryce’s Secret”的私人群聊。其创建者是 Bryce Pratt，一名曾在 Terraform 实习、随后跳槽至 Jane Street 的员工。离开 Terraform 往 Jane Street 之后，他仍与双方保持联系——两端大门敞开。2022 年 2 月，Pratt 邀请前 Terraform 同事进入这个私聊频道，建立起将 Terraform 内部运作与 Jane Street 连接的信息管道——另一端是 Terraform 的软件工程师和业务发展负责人。起诉书声称，通过这条通道，Jane Street 事先知悉 Terraform 秘密计划从 Curve 池撤出流动性——这一决定尚未公开披露。在 5:44 p.m.，May 7，Just after Terraform Labs secretly withdrew $150 million in UST from Curve’s 3pool，疑似与 Jane Street 相关的一个钱包紧随其后，提取了 $85 million UST——该池史上最大的单笔交易。到 May 9，UST 已跌至 $0.80，崩盘迹象显而易见。Pratt 通过群聊向 Do Kwon 及 Terraform 团队发信息，表示 Jane Street 可能考虑“以巨折购买 Luna”。值得注意的是，DiSomma 与 Kariya 在此前的 SEC 调查中多次援引美国宪法第五修正案，拒绝作答。

Jump 的故事甚至比 Jane Street 的更令人担忧。起诉书揭示了一个此前未被完整披露的画面：早在 2021 年 5 月，在 UST 首次发生脱锚危机时，Jump 已秘密购买约 $20 million 的 UST，以将其价格稳定回 $1。随后公众接受了“算法稳定”的光鲜叙事——认为算法有效、系统具备自我修复能力。Terraform 因此躲避了监管审慎，而 Jump 以每枚 $0.40 的价格获得了超过 6100 万枚 Luna 代币——价格约比市场价 $90低了约 99%。起诉书估计，Jump 之后以约 $1.28 十亿美元的利润出售了这些代币。在 2022 年 5 月最终崩溃阶段，Luna Foundation Guard 向 Jump 转让了近 5 万枚比特币（估值约 $1.5 十亿美元），未签署任何书面协议，名义上用于市场稳定。这些比特币最终去向未受证实；起诉书写道：“Jump 是否因此进一步为自己谋取利益，尚不清楚。”

Jane Street 的回应直截了当：称该诉讼“desperate”和“a transparent attempt to extract money from the company”。声明还称， Terra 与 Luna 投资者遭受的损失源自“billions of dollars in fraud engineered by Do Kwon and Terraform’s management”，并发誓将进行强有力的辩护。此说法并不算错误。Do Kwon 在欺诈指控中承认有罪，被判处 15 年监禁；Terraform 支付了 $4.47 billion 的罚金。Luna 的死亡螺旋自其起源就具有结构性必然性：算法稳定币本质上依赖持续的买盘压力和信心——若恐慌爆发，套利机制反向运作，系统将以指数级速度崩溃。然而“Do Kwon 有罪”并不必然等同于“其他人无罪”。一座建筑确实可能存在致命结构缺陷——这是事实。在火灾到来前，某人是否秘密取走了其最有价值的物品，仍是一个独立的法律与道德问题。

就在 Jane Street 起诉当天，链上调查员 ZachXBT 宣布他将于 2026 年 2 月 26 日发布“对加密行业最具利润机构之一的重大调查——揭示多名员工长期利用机密数据从事内幕交易”的调查。虽然他没有点名，但这一时机之精准难以忽视，令整个 crypto Twitter 界屏息以待。这个故事远未结束。但有一点已经清晰：在这座被称为“去中心化”的市场里，真实的不对称性从未消失——只是从银行交易席位迁移到链上智能合约背后，并以更隐蔽的形式持续存在。“富人全额赎回；普通人分到的却只有三七分之一。”这在电影里是如此，在加密世界亦是如此。