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本周，Coinbase 为所有美国客户推出了传统股票和交易型开放式指数基金交易，在一个应用中同时提供零佣金交易与加密货币。代币化股票将在未来几个月推出。Coinbase 不打算让代币化股票成为 Coinbase Capital Markets Corp. 或 Coinbase, Inc. 的产品。这两家实体明确排除的是通过其进行传统股票交易的注册经纪自营子公司，以及母公司。

如果代币化股票并非上述任一实体，问题就变成：将由什么实体来提供它们，以及在何种监管结构下？在美国，通往代币化证券交易场所的传统路径将通过现有的经纪自营商基础设施。事实上，另一个 Coinbase 实体 Coinbase Securities 曾拥有一个 ATS 许可，但在 early 2024 失效。DTCC 最近对代币化表示开放态度，确立了 DTCC 资格证券可以很快被代币化，随后对代币化版本的转移可以在链上结算，超出 DTCC 的常规结算基础设施。

但是，使用 Coinbase Capital Markets 或 Coinbase Securities 进行代币化股票交易将引入 Reg NMS 义务，包括最佳执行要求、下单保护规则和交易穿透规则。此前 Coinbase 在向 SEC 提交的资料中已明确表示，它认为这些要求不适合基于区块链的交易环境。此举引来传统金融实体的反对。通过排除 Coinbase Capital Markets，该交易所有意关闭这扇 NMS 的大门。