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美银二月调查显示，美元的投资者仓位已降至自至少2012年初以来的最负面水平，净敞口处于创纪录的低配水平。投资者对美元的看空情绪史上最强，这一定位历来被视为比特币的利好尾风，因为美元走弱往往会支持风险资产。自诞生以来，比特币基本与美元指数走向相反，在美元走弱时上涨，走强时下跌。这背后有两个主要原因：作为以美元计价的资产，美元走软会使BTC变得更便宜以便入场，反之亦然。

此外，强美元在全球范围内收紧金融条件，打击像比特币这样的风险资产；而当美元走弱时，情形正好相反。自2025年初以来，比特币与美元之间出现了异常正相关关系，两者的90天相关系数在美元指数和BTC均下跌的情况下也达到了约0.60。

如果这一联系得以持续，美元指数的更大幅度下滑可能对比特币不利。但另一方面，由做空挤压推动的美元反弹，可能也会带动BTC一起走高。当投资者处于极度看空的头寸时，任何意外的价格反弹都可能迫使他们大规模回补以限制损失，从而触发做空挤压。

发稿时，美元指数日内上涨0.25%，至97.13；比特币的交易价格约为68,150美元，日内下跌约1%。美银二月调查显示，美元投资者的仓位处于自至少2012年初以来的最负面（看空）水平，净敞口处于低配。

历史上，美元走弱一直是比特币的利好，因为比特币往往在美元走弱时上行，反之亦然。自诞生以来，比特币基本与美元指数走向相反，在美元走弱时提供更便宜的入场机会，而在美元走强时则构成阻力。BTC与美元之间的联动关系之所以重要，是因为美元走弱使BTC买入成本下降，而强美元则收紧全球金融条件、压制风险资产。自2025年初以来，比特币与美元之间显示出异常正相关的90天相关性，达到约0.60，尽管美元指数和BTC均已下跌。

若此关系持续，美元的更深幅度下滑可能会使比特币的表现变得更复杂；而美元反弹——可能由做空挤压推动——则可能使BTC与美元同步上行。在极端看空的情形下，意外的价格反弹可能迫使投资者快速回购以限制损失，从而放大做空挤压。发稿时，美元指数为97.13，日内上涨0.25%，比特币交易在约68,150美元附近，下跌约1%。