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比特币仍在约 $69,000 的水平徘徊，但警示正在潜伏于表面之下。最新的链上数据表明，市场尚未形成持久的底部，即便有一位知名钱包已将 BTC 转移至 Binance 交易所——这一举动此前在周期性下跌中往往预示更大的下跌。CryptoQuant 的分析显示，若干链上指标尚未达到历史上标志市场见底的谷底。2月5日，持有者实现了相当大幅的亏损，但处于盈利状态的币所占比例为 55%。

在早期周期中，这一比例曾降至 45–50% 之间，然后才出现可持续的复苏。一个显著的模式是：长期持有者目前正以成本价出售，而不是在见底时通常所见的亏损。此外，比特币的交易价格大约高于已实现价格 $55,000 的 18% 左右——这是所有比特币的平均进入价格。在此前的下跌中，价格曾远低于这一水平，才形成底部。

同期，Lookonchain 报告称从单一大型钱包向 Binance 转移了 8,200 至 10,000 BTC，时间在 48 小时内。最近一次转移涉及 2,035 BTC。分析师指出，过去该钱包的类似资金流入往往先于短期价格回落。每日交易量下降，活跃地址数量下降，显示散户参与度减弱。

这种降温暗示近期缺乏明确的需求催化剂。情绪指标仍处于 “extreme fear” 区间，凸显近期期待谨慎、氛围不确定。即便链上信号趋于保守，长期驱动仍然存在：机构采纳在持续增长。

MSCI 最近决定将对加密货币暴露的公司保留在其全球指数内，这为上市公司消除了一个关键障碍。随着监管透明度的提升，这也可能在中期帮助稳定市场结构——链上数据在短期内则更需保持耐心。