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伊利诺伊州监管机构正在对Coinbase推动体育预测市场采取强硬立场，认为这家加密货币交易所并非在金融法框架内进行创新，而是在将体育博彩重新包装为一项联邦监管产品。在提交给联邦法院的文件中，该州反驳Coinbase声称与比赛结果相关的短期合约应受商品期货交易委员会（CFTC）监管的说法。伊利诺伊州坚持认为这些合约与经济风险或金融敞口关系不大，反而类似传统赌注，明确落入州赌博法之下。争议的核心是一个看似简单却具有全国性意义的问题：当人们对体育赛事的胜负进行交易时，他们是在参与衍生品市场，还是在下注？

Coinbase 在去年12月发起这场法律斗争，寻求裁定以阻止伊利诺伊州、密歇根州和康涅狄格州将体育为焦点的“事件合约”视为非法赌博。该公司认为这些市场像中立交易所，撮合买卖双方，而不是像设定赔率、直接从亏损中获利的博彩机构那样运作。伊利诺伊州的看法则不同。在其最新的法院文件中，该州认为体育比赛并非经济工具，基于比赛结果支付的合约缺乏对冲/互换等受联邦法律监管的衍生品的核心特征。若缺乏基础金融或商业变量，这些产品就超出CFTC的权限。

如果法院同意，后果将十分清晰：面向伊利诺伊居民的此类市场平台将需要获得伊利诺伊州博彩委员会的批准，并承担包括许可、消费者保护、报告要求和州税收在内的合规义务。该州的立场在一定程度上依赖于其他地方对类似产品的描述。伊利诺伊州指出Kalshi这一预测市场平台的监管申报，该平台的产品根据专业和大学体育比赛的结果来支付。州方表示，这些描述强化了这些合约关乎体育结果，而非金融敞口的观点。对伊利诺伊州而言，Coinbase正试图通过依托联邦监管的衍生品基础设施来规避博彩法，尽管其基本活动与州监管机构传统理解的博彩相似。

Coinbase 的诉讼起诉对象包括伊利诺伊州总检察长Kwame Raoul及伊利诺伊州博彩委员会的高级官员，直接挑战该州对这些产品的监管权。伊利诺伊州的强硬立场并非凭空出现。博彩委员会已明确表示，尽管以金融科技的品牌包装，但它打算监管被视为未获授权的体育博彩。本文年初，该机构公开承认向多家被认为提供未经授权的体育博彩的在线平台发出了停止并纠正通知。名单不仅包括Kalshi，还包括Robinhood和Crypto.com等知名平台。这些早期的执法行动有助于解释为何伊利诺伊州反对Coinbase争取联邦预先禁止的努力。

在州方看来，体育事件合约并非等待华盛顿澄清的监管灰色地带——它们是已被现有博彩法规所涵盖的熟悉活动。从法律层面看，冲突的焦点在于定义与监管权。Coinbase 认为国会通过《商品交易法》故意将衍生品市场置于单一联邦监管者之下，使各州无权干预。伊利诺伊州则反驳说该法从未设想仅与体育结果相关的合约，在产品作为赌注而非金融工具运作时，州仍然拥有监管权。CFTC的管辖涵盖期货、互换及其他与经济变量相关的衍生品。法庭在判定体育基础事件合约在此框架中的定位方面并不统一，以前涉及类似平台的争议也已产生混合信号。这种不确定性使得伊利诺伊州的案件尤为重要。来自伊利诺伊北区法院的裁决可能会在全国范围内影响预测市场的运作，不仅影响交易所与监管机构，也会影响到在场外观望的体育博彩商和体育联盟。

双方似乎都已为一场旷日持久的对决做足准备。Coinbase 正寻求宣告性及禁令性救济，而伊利诺伊州则捍卫其所视为核心的监管权。随着产品上线和执法时间表悬而未决，双方都没有放慢步伐的动力。如果伊利诺伊州取得成功，向伊利诺伊居民提供体育相关合约的平台可能面临一系列州级许可要求的拼凑，或被迫在某些司法管辖区完全阻止用户。若Coinbase胜诉，各州可能将基本被边缘化，体育预测市场将主要在联邦层面受监管。无论结果如何，裁定都将影响通过金融风格合约来对比赛下注是否会成为美国市场的受规制特征，还是继续掌握在以博彩监管为主的州监管机构手中，他们对“下注”和最终比分支付的衍生品之间差异不大。