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The Clarity Act，即数字资产的综合框架，在 Senate 因行业内部纷争升级、主要参与者渐行渐远而陷入停滞。与 banking lobby 的对峙、仓促的 amendments，以及 congression al elections 的临近，使法案的命运变得不确定。尽管 House 之前通过了一个获得强力 crypto 游说支持的版本，但当前的障碍现在威胁其在 lawmakers 转向 fall elections 之前的通过。Coinbase 本周公开撤回支持，凸显行业分歧并给立法者重新校准的压力。

该法案将明确应由哪些机构监管数字资产，并就从比特币到小众衍生品等广泛工具设定规则。核心争议在于对稳定币持有者的支付，银行希望对这类回报设上限，以避免存款外流和信贷中断。银行认为，美元计价代币的高额收益可能将资金从传统银行挪走，进而可能削弱对中小企业的放贷。加密行业游说者警告称，中期选举后的加强政治审查可能为该行业带来更具挑战性的监管环境。

近300页的法案在参议院休会期间仍处于搁置状态，推动力取决于包括来自 White House 的外部压力在内的外部压力。在就法案进行审议期间，加密公司遇到了银行游说的阻力。核心争议在于对稳定币持有者的回报——以美元锚定的数字代币。银行正推动对这类回报设上限，认为美元计价代币的收益高于银行存款的能力将引发“存款外流”，并削弱放贷。

本周在一次投资者电话会议上，美国银行首席执行官 Brian Moynihan 表示，传统银行体系资金外流将“降低银行的放贷能力，尤其令中小企业受冲击”，而大型借款人仍有其他融资渠道。Donald Trump 将加密货币宣布为国家优先事项，其中包括签署所谓 Genius Act，旨在监管稳定币。According to Geoff Kendrick, 全球数字资产研究主管 at Standard Chartered，美国银行正在“在华盛顿投入巨资”游说，呼吁禁止加密公司支付利息。其言称，在竞争方面，银行“完全理解自己存在问题”。

另外一个焦点是代表股票所有权的代币。加密行业代表对法案在最后阶段加入的语言感到愤怒，因为这让批准交易此类工具变得更困难。Jonathan Jachim，Kraken 全球政策与政府关系主管，表示这些变动“制造了不必要的摩擦并分散了注意力”。与此同时，去中心化金融（DeFi）领域的参与者与政策制定者及传统做市商在反洗钱要求及其他监管机制方面发生冲突。他们认为此类规则让在没有集中治理的情况下构建加密系统更加困难，从而减缓创新。

综合这些冲突，Coinbase 在最后一刻改变了立场；与此同时，考虑修订的 Senate committee session—所谓的 mark-up—在会议前夜被取消。Wintermute 的政策与倡导主管 Ron Hammond 表示：“这里有多股力量在作用，所有力量都在会议前的最后时刻汇聚于一部仍在谈判中的法案。” 民主党方面则推动对从 crypto 业务获利的公职人员设限，这一举动部分针对特朗普家族广泛的 crypto 利益。Crypto 游说者担心，如果民主党人在11月中期选举后扩大对该领域的代表性，或在国会的任一议院取得控制权，数字资产行业将面临一个更加怀疑的政治环境。

近300页的法案命运仍不明朗——Senate 已进入休会，尚未就重新进行的委员会投票设定日期。它仍然具有推动力，这也是此事最关键的因素——要么扭死一个倡议，要么推动其前进。一旦法案失去政治推动力，我将视其为死亡。但就目前而言，它仍在包括 White House 在内的重大外部压力下维持着。