以太坊在价格行动趋紧、市场等待决定性突破之际，正在努力重新回到3,100美元水平。本文聚焦于以太坊的累计地址实现成本这一指标，该指标追踪持续累计以太坊而非主动交易的地址的平均成本基础。与动量指标不同，这一指标反映长期参与者愿意在较长时间内投入资金的成本水平。值得注意的是，自2020年以来，该累计成本持续上升。
即便在2022–2023年的剧烈回撤期间，当以太坊价格急剧回落时，长期持有者大多选择坚守而非投降。这种行为在市场之下奠定了一个持久的基础。如今，该实现价格已在2,700–2,800美元区间稳定，实质上形成了以太坊的结构性成本区。随着以太坊略微高于该区域盘整，市场面临一个关键问题：这一长期支撑是否会继续锚定价格，还是宏观条件的变化最终挑战多年来维系的这一格局。
报告认为，关于以太坊的辩论正在转变。关键问题不再是短期内2,700–2,800美元的累计区是否能守住，而是这一直存在的累计体制是否能够永久持续。根据CryptoQuant的数据，从这个角度看，以太坊在更广泛的山寨币市场中格外突出。自2022年以来，大多数山寨币都经历了大幅回撤，尚未形成稳定的累计成本基底。
这类缺乏持续性长期买盘的现象，解释了山寨币整体的复苏为何更弱、更脆弱。相反，以太坊多次在包括2018、2020、2022年以及2025年波动在内的多轮压力期中，展现出维持长期持有者信心的能力。然而，市场在变化，结构性体制也不会永远持续。表面上的稳定时期往往也是潜在基本假设最易发生变化之时。
从前瞻角度看，两个情景尤为突出。只要以太坊的价格在靠近或高于其累计成本时交易，就表明长期买家仍在参与，增强了以太坊相对于大多数山寨币的韧性。另一方面，若持续跌破这一成本区，将意味着长期持有者行为发生实质性转变——可能挑战“以太坊已永久摆脱2020年前估值框架”的观点。在当前环境下，短期价格波动成为关注焦点，但正是潜在的结构性博弈，最终可能决定以太坊的下一轮大周期。
以太坊目前在约3,100美元水平盘整，在未能重新夺回更高阻力位后，显现出处于稳定与继续风险之间的市场。图表显示，以太坊交易于短期与中期均线以下，50日与100日均线现已成为动态阻力而非支撑。这一转变证实，在本轮周期早先对4,000–4,200美元区间的回撤之后，整体结构仍然处于修正状态。值得注意的是，3,000–3,100美元区域已成为一个关键枢纽。
价格多次捍卫这一区域，表明存在需求和短期累积。然而，上行动能仍然有限，因为每一次反弹在下行趋势中的移动均线附近遭遇抛压。这种行为是市场在长时间下跌后试图筑底、而非启动清晰趋势反转的典型表现。从结构角度看，以太坊仍然位于长期均线之上，且该均线仍在上升。这表明更广泛的宏观趋势并未完全崩溃，尽管短期动量疲弱。在近期反弹中成交量也有所下降，进一步印证买盘信心不足。对于多头而言，要扭转动量、挑战看跌结构，需要持续回到3,300美元。在此之前，以太坊似乎仍处于整固阶段，如若3,000美元支撑未能守住，将存在下行风险。
在经过较长时间的整固后，买盘在评估潜在突破时，仍在3,100美元附近徘徊。这一焦点聚焦于累计地址实现成本这一指标，该指标反映持续累积以太坊地址的成本基础。自2020年以来，这一累计成本持续上升，即使在2022–2023年的回撤期，长期持有者仍大多坚守，为市场奠定了稳定的基础。当前的实现价格位于2,700–2,800美元区间，形成可在短期内为价格提供支撑的结构区。
展望未来，辩论聚焦于这一体制是否能够持续。若以太坊在接近或高于其累计成本水平交易，长期买家将继续参与，凸显以太坊相对于多数山寨币的韧性。若持续跌破该区间，将意味着长期持有者行为发生实质性转变，并挑战“以太坊已永久摆脱2020年前估值框架”的说法。CryptoQuant 的数据表明，以太坊的表现相较于更广泛的山寨币市场更为突出，有助于解释为何那里出现的复苏较弱，且缺乏持续性的长期买盘。
从技术角度看，以太坊在未能重新夺回更高的阻力位后，正在3,100美元周围盘整。价格位于短期和中期均线之下，50日和100日均线现已成为动态阻力而非支撑，表明自早前对4,000–4,200美元区间的回撤以来，市场处于修正结构。3,000–3,100美元区域已成为关键枢纽，价格多次捍卫该区域，显示持续的需求，尽管在向上的动能有限，因为价格在接近下行移动均线处遇到卖压。要扭转动量并挑战看跌结构，需要重新回到3,300美元。在此之前，以太坊仍处于整固阶段，如果3,000美元支撑未能守住，将存在下行风险。
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