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随着风险资产在波动循环中徘徊，以太坊正面临两端的巨额清算墙。从技术面来看，ETH 已在狭窄区间内横盘数周，这一格局通常在交易者为形成方向性行情做准备时形成流动性聚集区。

链上使用开始反映出实际活跃，但机构需求仍然低迷。2026 年前两周，BlackRock 的 ETHA ETF 净流出约 2 亿美元，而以太坊的 Coinbase Premium Index 已转为负值。链上活跃上升与需求疲软之间的错位，引发市场质疑这是一次真正的低估机会，还是一个被炒作驱动的叙事。

随着市场权衡这道清算墙，交易者在思考以太坊日益增长的链上活跃是否能够推动突破。如果买盘无法回归，这道10.5亿美元的清算墙将使多头头寸暴露，风险敞口上升。在此环境下，关于以太坊基本面与炒作之间的定论，可能取决于机构需求是否回归。

最终观点显示，随着链上增长遇上机构需求疲软，市场可能面临超过10亿美元的清算墙，这一格局很可能检验其基本面故事是否成立，还是被炒作主导。