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美国证券交易委员会最近向多家拟将杠杆应用于3倍至5倍的加密货币交易型基金（ETF）发行人发出警示函。警示的核心在于，杠杆超过基础资产的在险价值 VaR 的200%的基金将无法获批。SEC 要求发行人要么缩减杠杆，要么撤回其产品备案，表明加密 ETF 的杠杆将被限定在最多2倍。

此次行动紧随政府停摆期间提交的3倍与5倍杠杆 ETF 申请潮。部分发行人试图通过使用替代指数来掩盖风险，挑战监管机构的标准。按照现行法律，基金的风险上限应为200%，但仍有部分管理人提交的产品暴露出300%至500%的杠杆，SEC在重新计算风险后予以拒绝。

市场观察人士将此举视为加强市场完整性的保障，而非对加密领域的普遍约束。若这类3倍至5倍杠杆的产品获得上市批准，可能会因加密市场波动而引发连锁清算与系统性风险。展望未来，发行人将被要求重新设计产品以满足200%的上限，SEC预计只会批准符合规定的产品。