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11月26日，标普全球评级发布了一项更新，可能成为过去十年对稳定币最具影响力的判断。该机构将USDT（由Tether发行）降至稳定性分数5，标注为“Weak”。没有任何规模接近此大小的稳定币曾获得如此差的评级。比特币现占Tether储备的5.6%，而公司的自有安全缓冲仅为3.9%。

“再读一遍，”他写道，“波动性资产超过了用于吸收其下跌的缓冲。”标普没有软化措辞。评级说明警告，若比特币出现急剧回调，USDT可能出现抵押不足，削弱对其美元锚定的信心。对于一枚市值约$184B、在集中交易所、DeFi协议和新兴市场广泛使用的代币来说，这是对整体稳定币市场风险的一个严重警示信号。

降级并不仅仅关乎比特币储备暴露。标普还指出，Tether所持的风险性资产，包括黄金、贷款、公司债券，以及BTC，在短短一年内已从总储备的17%攀升至24%。仍然没有完全独立的审计，亦未对所有托管方或交易对手进行清晰公开披露，且在Tether可能破产清算时也没有对资产进行明确分离。佩雷拉强调，暴露风险最大的人群可能是最不太可能阅读或理解评级报告的人。Tether的领导层迅速对评估结果表示否认。

首席执行官保罗·阿尔多伊诺明确拒绝降级，称公司“以S&P的厌恶为荣。”该评级是来自全球使用最广泛的稳定币的主要评级机构发布的正式裁决。若比特币发生深度、突然的下跌，Tether的储备可能低于支撑所有流通USDT按面值背书所需的水平。USDT日交易量超过$100B，任何被视为的弱点都可能迅速转化为赎回压力，或在交易所引发折价扩大。

然而，市场多次对过去的争议不以为然，许多参与者仍将USDT视为加密货币交易不可或缺的基础设施。在一次重大的比特币暴跌中，USDT 的锚定现在是否处于风险之中？核心问题，正如佩雷拉所述，是波动性资产现在已经超过了用于吸收其下跌的缓冲。是否会因此引发实际的流动性变化，还是仅仅成为另一则头条新闻而USDT持续存在，现取决于投资者对S&P公布数字的反应。