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Kraken 刚刚在公开市场的聚光灯下迈出步伐。该加密货币交易所周三证实，已向 SEC 提交上市文件，开启可能成为本年度最受关注的数字货币 IPO 之一的进程。就在宣布 IPO 申请前数小时，Kraken 完成了 $800 million 的融资轮，公司的估值为 $20 billion。

肯·格里芬的 Citadel Securities 向其注资 $200 million，显示华尔街对加密交易所业务的强烈兴趣。这个位于怀俄明州的平台计划利用这笔资金，推动进入美国以外的新市场并完善支付功能。随着加密采用的扩大，投资者正更加关注哪些平台最有能力支持日益扩展的用例，从跨境支付和代币化现实资产到链上游戏和去中心化身份工具。娱乐领域也在靠拢，线上赌场采用数字资产以实现更快的支付和全球访问。

在这一领域，运营商的安全、许可和用户信任等方面会被定期审查和排名，这种审查的强度随着竞争的加剧而日益加强。随着更多赌场尝试可证明公平的系统和基于区块链的支付通道，它们让人们看到数字资产如何在其他行业也能提升用户体验。Kraken 成立于 2011 年，经历过多次加密寒冬。自其转型为上市公司以来，监管方面获得缓解，尤其是在美国证券交易委员会（SEC）于 2025 年 3 月驳回了对 Kraken 就质押的指控之后。

Kraken 允许用户买卖包括比特币和以太坊在内的最大型加密货币；在欧洲，它还提供代币化股票交易，为欧洲客户提供进入股市的另一种途径。Kraken 在华尔街并不孤单。在特朗普于 1 月重新上任之前，Coinbase 是唯一一家公开交易股票的加密交易所。这一格局在 2025 年迅速改变。Gemini Space Station 于 9 月上市，Bullish 于 8 月首次亮相。

Circle 这家稳定币发行商也在 6 月上市，募集了 $1 billion。上市初期的热情已大幅降温。Bullish 的股价在 8 月上市时一度超过 $118，但此后跌至约 $35.66。Gemini 的表现则更为惨淡，自 9 月上市以来，其股价已下跌超过 68%，至约 $11.70，受第三季度业绩疲弱影响。

价格下跌引发对新一轮大型加密货币交易所 IPO 能否推进的严重担忧。关于 Kraken 将出售多少股票、以及发行价区间等细节尚无披露。根据 Kraken 的公告，公开发行将仅在 Kraken 收到 SEC 对其注册声明的回复后，且市场条件有利时，才会进行。Kraken 的申报不仅仅是又一家走向公开市场的公司。

这反映出过去一年里，加密货币与传统金融之间的关系已发生了多大程度的转变。当像 Citadel Securities 这样的巨头为加密平台开出九位数的支票时，表明数字资产已远远超过边缘地位。现在的问题是公开市场投资者是否会以不同于对 Gemini 和 Bullish 的态度来评估 Kraken。该交易所在规模和历史方面具备优势，再加上由严肃机构资金支撑的新近 $20 billion 估值。

但最近的业绩记录表明，市场已经不再只把胜利赐予那些有好故事的加密公司。