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机构金融一直需要一个在机构之间移动资金的结算层。数十年来，这一层是对等银行业务，缓慢且以批量处理为特征。仅在2025年，稳定币移动量约为 $33 trillion，约为 Visa 的年度支付量的两倍，标志着结算格局的转变。2025年中期颁布的 GENIUS Act 为支付稳定币建立了联邦框架，解锁了更广泛的机构采用；到 2026 年 1 月，月度稳定币转移量达到约 $10.5 trillion。

稳定币在铸造与赎回之间，分为四个层级。在供应层，Circle 铸造 USDC，Paxos 为 Mastercard 的网络铸造 PYUSD 与 USDG。分发层通过 Coinbase 与 Wintermute 将代币分发。托管层以 Fireblocks 为核心，与 Visa 及其他结算通道相连；集成层则包含 Visa、Mastercard 和 Stripe，用于结算分析。

四种 TradFi 策略接入同一核心基础设施，没有新结算通道被建成。Visa 承诺在 Solana 上以 USDC 实现 $3.5 billion 的年化金额，覆盖四种稳定币和四条链；Stripe Bridge 在 101 个国家为稳定币支持账户提供服务。Mastercard 加入 USDG 网络，PayPal 在 70 个市场发行 PYUSD。JP Morgan 在 Solana 上以 USDC 清算债务，显示了在这些 rails 上的广泛机构性清算。

没有人构建新 rails；这些 rails 存在，是因为一小组提供商构建了更快、更便宜、24/7 可用的管道。稳定币堆栈由四个高度集中的层级组成——铸造、分发、托管、集成——由少数参与者主导。下一波采用浪潮可能实现依赖多元化，或进一步加深依赖。