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曾经的加密货币矿商如今转型为AI基础设施提供商，利用传统电力合约赢得大型科技公司的项目。此举依赖在极紧的时间表内交付复杂、资本密集型的项目，同时在借贷成本下降之际，放贷方也开始为这些项目提供资金。分析师表示，这一转变悄然将一批曾经鲜为人知的矿企变成在对AI数据中心需求激增之时的关键玩家，其核心企业包括TeraWulf、Applied Digital、Iren、Core Scientific和Cipher Digital等，这些公司依赖公用事业电力合约来为高耗能的AI计算供电。这些公司因市场重新估值其股票而受到关注。

观察者称，前11家领先的加密矿企从2022年末约21亿美元增长到如今约485亿美元，部分人称这是投资者眼中的“胜利情景”。这一叙事强调行业必须为科技巨头交付最先进的AI设施，项目规模远超早期矿业运营，且依赖于因数据中心热潮而承压的可靠电网。然而，前景并非没有风险，延迟或运营中的小故障可能触发罚款，威胁数十亿美元级别的预算。

尽管执行仍可能出现偏差，但在借贷成本下降、需求仍然紧张的背景下，放债方提供了有利的债务融资。近期交易中，贷方对为 Fluidstack、Google、Amazon 和 Oracle 打造的德州数据中心，条件约为6-7%，这表明市场对前矿企交付能力的信心在增强。更广泛的背景是，一群前加密矿企在数据中心需求高涨中悄然成为强力玩家。然而，一流数据中心对停机的容忍度要小得多，需要昂贵的设备来防止停机，包括备用发电机和庞大的冷却系统，以吸收高强度AI计算所产生的巨额废热。