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XWIN Research Japan 报道称 Circle 的 USDC 下跌 18%，市值蒸发了 $4.6 billion，直接原因是对美国 Crypto Market Structure Act 修订案。分析认为，拟议的监管将抑制稳定币的被动收益，通过仅允许基于活动的奖励来重新定义其角色，并可能将资本转向去中心化金融（DeFi）、代币化国债，以及海外市场。

他们进一步指出，这一问题标志着稳定币核心功能的根本性变化：从一个产生收益的数字美元，转变为支撑支付、清算、抵押以及流动性提供的基础设施资产。银行方面据称担心存款外流，而加密平台将依赖收入激励来维持流动性，表明市场结构本身正在重塑，而不仅仅是所提供的产品。如果资本移动而非消失，对收益的需求可能迁移至去中心化金融（DeFi）、代币化国债，或监管较少的海外市场。

链上证据称，稳定币活动正在增加，活跃地址数量达到新高。如果监管清晰化，这一路线可能会加速，强化资本正在重新配置而非被抹去的观点。总之，当前环境指向稳定币的转型而非崩溃，随着监管框架的发展，基础设施使用可能扩大。