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币安研究部对2016年至2026年的周度数据进行分析，总观测值为532个，采用DCC-GARCH框架和Granger因果检验来评估比特币与原油之间的联动。数据集被分为四个宏观经济阶段。研究发现，只有在2020–2022年这一近零政策利率和大规模货币宽松的时期，比特币与原油才呈现正相关性，这一相关性仅解释了比特币周度回报波动的6.9%。研究得出这一关系并非因果关系，而是共享的流动性环境所致；在其他时期，相关性接近零，且在一至十周内未检测到任何因果关系。

在2026年初的霍尔木兹海峡危机期间，布伦特原油因供应中断暴涨46%，比特币上涨15%，跑赢纳斯达克指数上涨1%和黄金下跌3%的表现。该期内比特币的表现呈现三阶段格局：前3日出现下行，至第14日基本在区间波动，第15日至第24日进入独立上涨趋势。期内现货比特币ETF净流入约为17亿美元。报告指出，油价冲击提高了比特币的短期波动性，但并未固定其方向性偏好；持续的ETF资金流入、美国现金买盘以及企业财政储备积累仍然是比特币资金流动的主要驱动因素。

历史上，能源市场冲击并未可靠地引导比特币。例如，在2022年俄罗斯–乌克兰冲突期间，比特币在四周内上涨约24%，随后在与 Terra/Luna 及 Three Arrows Capital 相关的加密信用事件中崩盘。研究人员得出结论：比特币与油价的相关性在很大程度上是流动性条件的函数，而非两者之间的根本联系。