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自二月以来，Circle 已铸造超过 $8 billion 的 USDC，总流通量在加密市场最疲软之际仍超过 $78 billion。

链上数据表明这部分供给实际在哪些位置：流通中的 USDC 66% 位于 Ethereum，10.7% 位于 Solana，对应约 $8.4 billion；其余部分分布在 Ethereum Layer 2s，包括 Base 占比 5.5%、Arbitrum 占比 2.7%。

这种分布之所以重要，是因为它显示资金停泊在最活跃的交易与 DeFi 网络之上，而不是从生态系统中撤出。

在传统金融中，这被称为 dry powder：资本以储备形式存在，随时准备在条件变化时投入使用。

在这一更广泛的叙事中，USDC 在经调整的交易量方面自 2019 年以来首次超过了 Tether 的 USDT。

以此衡量，Mizuho 报告 USDC 今年 year-to-date 的交易量约 $2.2 trillion，而 USDT 的为 $1.3 trillion，64% 的份额。

Bernstein 进一步给出约 $190，称 USDC 的供给韧性在加密市场下行中形成结构性信号，而非短期波动。

这家受监管的稳定币正在快速取得显著进展。

稳定币在 2025 年的交易额达到 $33 trillion，等同于 Visa 的全年交易量。

在尼日利亚，59% 的加密用户将 USDT 当作美元储蓄账户，以对抗本币走弱。

同样的格局也出现在阿根廷、哥伦比亚和菲律宾。

这一资本基础深厚、全球化，正日益寻找新的去处。