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以太坊继续在$2,000水平以下挣扎，显示持续的抛压和日益脆弱的市场情绪。未能重新夺回这一阈值，使交易者保持防御态势，波动性上升，信心因负面情绪在更广泛的加密市场蔓延而减弱。尽管在强劲周期之后进行调整并不罕见，但当前环境显现出明显的压力信号，投资者密切关注流动性状况和衍生品仓位，以寻找下一步方向的线索。最近的一份CryptoQuant报告提供了额外背景，强调以太坊期货未平仓合约的大幅收缩。

追踪主要交易平台净未平仓合约30日变化的数据表明，衍生品市场正经历一个明确的去杠杆化与风险再配置阶段。下行主要集中在币安、Gate.io、OKX和Bybit等关键交易所，显示杠杆头寸资金广泛流出。数据显示，仅在过去一个月，币安的未平仓合约大约下降了40,000,000 ETH；Gate.io 的下降超过20,000,000 ETH；OKX 下降了近6,800,000 ETH；Bybit 贡献约8,500,000 ETH，使这几家交易所的合计收缩约为75,000,000 ETH。

CryptoQuant报告进一步指出，当纳入其他也显示负未平仓合约读数的平台——即使这些平台成交量相对较小——在过去30天内全交易所的总收缩超过80,000,000 ETH。如此广泛的未平仓合约下降通常表明交易者，尤其是依赖杠杆的交易者，正在降低敞口而非建立新的投机头寸。这一行为或反映出在波动性上升或近期价格下跌触发保证金调整压力后，市场的审慎情绪。历史上，类似环境往往出现在市场过渡阶段，当投机势头降温、风险管理成为优先事项时。

从结构性角度看，这种收缩可以被视为市场的“清理”过程。通过逐步去除较弱的杠杆头寸，长期内突然性清算级联的可能性或许会降低。尽管这不能保证立即走出行情反转，但挤出过度杠杆通常有助于稳定市场条件。在以太坊的情形下，衍生品头寸的持续重置若能使更广泛的流动性条件和投资者情绪开始稳定，可能有助于奠定更坚实的价格基础。以太坊的周线图在跌破$2,000后持续承压，该区间此前在前期盘整阶段既承担心理支撑也充当技术枢纽。

最近的下破使 ETH 位于多条主要移动均线之下，这些均线如今成为头顶阻力而非支撑，表明多头动能正在减弱，市场结构转向更为防御。价格行为在周期初期就显现出对$3,000–$3,500美元区间的明确拒绝，随后形成一连串的更低高点。这一模式通常预示着纠正或过渡阶段，而非延续先前的牛市趋势。下一个重要支撑区出现在约$1,600–$1,700美元区间，在此之前的盘整和需求曾经出现。

在这一带区间守稳有助于维持更广义的长期框架，尽管当前仍显疲软。不过若持续跌破该区间，可能提高更深幅回撤的概率。以太坊对宏观流动性状况、衍生品头寸以及总体加密市场情绪高度敏感，复苏取决于需求回升和在关键技术位之上实现稳定。交易者将在近期密切关注流动性和风险偏好。