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欧洲长期面临一个货币主导力有限的悖论，尽管欧元已成为全球重要货币。旨在部分强化数字金融时代美元主导地位的法案，揭示了危机如何推动市场走向美元流动性。该法案推动美元挂钩的稳定币——由美元存款和美国国债作背书的私营、受监管的凭证——成为在美国推动创新的工具。对欧洲而言，这一框架带来三个相互关联的担忧：暴露于美国政策不确定性、潜在的货币主导权丧失，以及对金融武器化的脆弱性。

欧洲可以选择不采取行动，但鉴于市场渗透的不确定性以及私有代币的脆弱性，这样做风险仍在。更积极的做法包括限制美元挂钩的稳定币，或推动以欧元计价的稳定币以强化欧元的使用，尽管执法与结构性障碍仍然存在。其他路径还包括深化跨境快速支付连接，以及推动跨境央行数字货币互操作性，以为美元轨道提供替代方案。

最终，欧洲应采取多元化战略，在可信机构中嵌入创新，同时保持货币主权。这包括继续推进数字欧元的开发、探索监管完善、以欧元计价的稳定币、扩大跨境即时支付网络，以及维持一套监管框架以限制外币数字工具带来的系统性风险，同时不完全消除它们。货币主导权将归属于那些在可信机构中嵌入创新的人，欧洲的路径将取决于及时落地与国际合作，而美国正通过监管推动创新。