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韩国的虚拟资产监管基于以往金融危机塑造的先发监管思路，现正应用于 Web3 行业。过去十年里，监管努力在很大程度上以投资者保护为优先，尤其是通过 2021 Specified Financial Transactions Act 与 2024 Virtual Asset User Protection Act。推进机构整合的进展有限。近期通过的与 Security Token Offerings 相关的修订标志着初步步骤，此外还在就四个关键议题展开持续辩论：

Spot ETFs：现任政府在竞选承诺与经济增长策略下继续考虑引入。KRW 稳定币：金融服务委员会支持金融科技参与，而韩国银行则倾向于由银行主导的联盟以维护货币稳定。虚拟资产征税：长期推迟的个人交易征税现已定于 2027 年实施。交易所所有权限制：由金融服务委员会提出，数字资产交易联盟反对。

一个关键的结构性限制在于，交易所仅限于交易中介，无法扩展至托管、经纪或 ICO 平台。与 Coinbase 演变为综合加密金融平台不同，Upbit 仍仅限于交易所功能，对国内生态系统的溢出效应很小。总之，韩国的监管框架在风险防控方面取得成效，但在促进产业成长方面未见成效。

尽管积极参与全球 Web3 市场，韩国尚未建立相应的国内生态系统。现在需要与业界开展更紧密的对话，制定一个投资者保护与创新共存的监管模式。

核心监管原则 = “PRE-EMPTIVE REGULATION” 韩国的先发监管立场由 1997 IMF crisis 与 2008 global financial crisis 影响所塑造。金融市场被视为需要国家管理与控制的体系，而非自我调节。在国家主导的增长模式下，失败被定性为政府治理不善，而非个人判断失误。为此，政府加强预防性监管以限制公共选择。

1) SPECIFIED FINANCIAL TRANSACTIONS ACT：有限的溢出效应。2021 年在较小交易所发生的黑客攻击与洗钱事件促使修订，强化以交易所为中心的监管。

KRW 交易以银行实名账户合作为前提，导致无法获得合作伙伴的小型和中型交易所相继关闭，行业情绪负面。由五大交易所主导的寡头垄断市场形成，其中包括 Upbit 与 Bithumb。营业执照仅限于交易功能，限制了生态系统溢出效应，阻碍了本土 Web3 生态系统的形成。