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BlackRock 已提交一份 S-1 表格，拟推出名为 “iShares Bitcoin Premium Income ETF” 的产品，该产品旨在追踪比特币价格，同时通过系统性卖出主要与其现货比特币 ETF IBIT 相关的看涨期权来获取期权溢价。对于 BTC 相关的衍生品市场，该申请被解读为不是对市场方向的催化剂，而是机械波动性供给的另一个潜在来源。基本前提对任何曾关注覆盖式卖出看涨期权的股票型 ETF 的投资者都很熟悉：通过卖出上涨空间来实现对隐含波动率的变现。

在比特币的情形下，基础的期权是在 ETF 封装上写就，而非直接在 BTC 上，但经济效应类似，持续的卖出看涨期权（覆盖式卖出看涨期权）会增加短期上涨暴露的供给，并随着时间的推移压缩向卖方提供的溢价，尤其是当多种产品追求可比计划时。

这一动态成为 Wintermute 的场外交易部主管 Jake Ostrovskis 评论的焦点，他将该申请视为对本就拥挤的波动性卖出格局的补充。“BTC vols 已经承受着 ETF、SP’s 与 IBIT 的期权推出后所带来的显著供过于求，” Ostrovskis 发帖称。“现在再增加更多的机械化波动性卖压，唯一合乎逻辑的结果就是市场隐含溢价的收益率将进一步持续下降。”

这并不意味着比特币价格必须因为存在溢价收益 ETF 而下跌，而是若隐含波动率继续被系统性卖出看涨期权所压制，”收益” 部分在具吸引力的水平上维持的难度可能会增大。在那样的世界里，头条收益率可能走低，回报轮廓将越来越依赖价格路径。在安静期实现的溢价看起来可能可靠，但如果 BTC 越过被卖出的执行价位向上趋势，投资者也可能在结构上对急剧上涨的行情暴露不足。

对于试图从 BTC 暴露中提取期权溢价的市场参与者， Ostrovskis 指出，优势已从单纯做空波动性转向执行与分布。

发稿时，比特币交易价格为 $87,633。