近来，美国银行将 Coinbase Global 上调至买入，并重申其对其扩大覆盖股票、ETF 及预测市场的积极前景，认为公司正超越核心加密货币交易，向“全场景交易所”迈进。该行的评论还关注到 Coinbase 日益增长的订阅与服务收入结构，以及其基于以太坊的二层解决方案计划，这些因素共同指向一种与纯交易量关系较弱、更多依赖于平台基础设施和经常性收入的商业模式。
接下来，我们将探讨美国银行对 Coinbase 推动成为“全场景交易所”如何塑造其投资叙事。要使 Coinbase 在投资组合中站得住脚，就必须相信它能够从一个周期性、交易密集型的加密货币交易所，演变为一个具有实质订阅和基础设施收入的更广泛的金融平台。
美国银行最近的升级，以及对“全场景交易所”推进至股票、ETF 与预测市场的背书，强化了这一叙事，并可能在短期内将对产品执行的关注以及将在2月12日公布的2025年第四季度业绩更加聚焦。过去几个月，尽管盈利稳健、服务收入结构日益扩大，但该股价格的急剧回撤表明市场仍将 Coinbase 视为对加密波动的代理。这使监管不确定性、竞争性费率压力以及推出以太坊二层方案与潜在原生代币的执行风险成为美国银行重新将焦点放回的关键变量。然而，对于股东来说，还有一个特定的风险可能比其他任何风险都更重要。
Coinbase Global 公司的股价一直在下滑，但可能会进一步跌入价值区间。来自 Simply Wall St 社区的28项公允价值估计大致覆盖美元109至美元510，显示出个人观点之间的分歧之大。相对于 Coinbase 致力于成为“全场景交易所”以及其对服务收入日益增长的依赖，这一分歧凸显了在决定你的投资论点时，需权衡交易量与平台韧性之间的关系。
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