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去中心化金融长期传递一个简单叙事：通过取代传统金融来让未被银行覆盖的人群获得银行服务。
然而仍有数十亿人无法获得银行服务，传统金融依然缓慢、排他、成本高且偏向既得利益者。
区块链是开放、无需许可、全球化、并且中立的。
因此，DeFi 将让未被覆盖的人群拥有银行服务。

DeFi并没有取代传统金融——它只是将其包装起来。
它的资金、身份、定价、获取方式和流动性仍然来自银行、监管机构和集中式基础设施，因此无法触达被系统排除在外的人。
无银行账户的人并不缺少产品，而是缺少通道。
DeFi 假设有稳定的互联网、身份、托管、法律救济和入口，这正是无银行账户人群所缺乏的，从而使大多数“金融包容性”的叙事在结构上站不住脚。

直到加密建立新的基础设施，而不是更漂亮的界面，它不过是在为资本优化，而非为人们服务。
经过五年的爆炸性实验，DeFi 构建了一个非凡的并行金融系统——但几乎所有内容仍然依赖它声称要取代的基础设施。
我们没有建立新的底层基础设施。
我们是在旧有基础之上开发了新产品。

而这一区别并非表面功夫。
它是 DeFi 未能真正改变或彻底革新金融服务的根本原因。
像 Tether (USDT) 和 USDC (USDC) 这样的稳定币——链上活动的命脉——在很大程度上由银行存款、国库券，或托管现金等价物支撑，存在于传统体系中。
法币入口和出口受监管中介机构控制，决定谁能进入、谁不能进入。

预言机从中心化交易所获取价格数据。
甚至用户接入也被应用商店、浏览器、云服务提供商和支付网络等现有金融与法律秩序内的中介所调节。

这种打包为已经拥有资本、身份、银行服务和法律保护的人带来效率、可组合性和新市场结构。
但它没有为那些没有这些的人提供新的金融系统。
对无银行账户者而言，DeFi 仍然遥远、抽象且大多难以接触——并非因为技术有缺陷，而是因为通道不对。

相比之下，DeFi 假设一个稳定的互联网、稳定的电力、稳定的设备、稳定的身份，以及稳定的法律回退的世界。
它假设你可以通过受监管的入口获取稳定币。
它假设你能够保护好私钥。
它假设你能够纠正错误。
它假设你能够承受损失。
这些假设对内部人士是不可见的。
它们对外部人士来说是致命的。

只要 DeFi 依赖传统金融的核心要素——货币、身份、定价、流动性和准入——它就无法服务那些被传统金融排除在外的人群。
它只能为系统内的人重新打包金融。
这也解释了多年的进展后，DeFi 的采用仍然与财富水平高度相关，而非需求。
它的流向是交易者、基金、技术人员和机构——而非拉各斯的小商户、印度偏远地区的家庭，或经济不稳定地区的工人。

不舒服的真相是，DeFi 为资本而非为人们优化。
现代化金融基础设施并不华丽。
它进展缓慢、政治上复杂、运作上艰难。
这意味着要建立不需要银行账户的新支付基础设施。

新型身份体系不依赖国家颁发。
新型托管模型不假设个人具备高水平的技术能力。
新型信用体系不依赖正式的金融历史。
新型法律与社会层可以吸收错误、欺诈和失败。
这项工作并不张扬。
它也不产生向上且持续的代币图表。
也不产生病毒式传播的叙事或一夜之间的流动性。
它看起来更像基础设施而非创新。
但没有它，其他一切都只是场景。

金融并非因为可编程而改变世界。
它改变世界，是因为它决定了谁可以储蓄、谁可以借款、谁可以投资、谁可以交易，以及谁可以为未来做计划。
这些结果并非仅靠协议就能产生。
它们来自将技术、机构、法律、文化与人类行为结合在一起的系统。
DeFi 已经掌握了这项技术。
但它尚未认真地与其他方面对接。

这也是加密行业下一阶段不会再仅仅追求更高吞吐、更好的可组合性或更复杂的衍生品的原因。
它将关乎行业是否愿意走出舒适区——远离金融中心、远离机构资本、远离监管套利——投入到在没有轨道的地方建设轨道的艰苦、并不光彩的工作中。
不是包装层。
不是镜像。
不是扩展。
轨道。

在此之前，行业应对自己诚实。
DeFi 并未失败。
但它尚未真正尝试解决它创立的初衷所要解决的问题。
它构建了一个更快的金融系统。
它没有构建出一个更公平的系统。
这仍然是未来真正需要努力的工作。