NFTs 曾经 fetched astronomical prices 的如今大多只是无人问津的模糊小图像，许多 NFT 项目团队在转型、销售、关停的浪潮中相继离场。事件性 NFT Paris 最近以令人失望的方式宣布停办，甚至卷入退款纠纷。在多年下行周期后，热钱已退出，叙事失败，使“NFTs are dead”似乎成为市场共识。然而，2026 年初，NFT 市场意外出现复苏信号，价格反弹、交易量回暖。
NFTs 真的卷土重来了吗？到现在仍在市场中的玩家到底在做些什么？随着 2026 年的临近，长期沉默的 NFT 市场终于开始显现久违的波动。根据 CoinGecko 的数据，NFT 市场的总体市值自 2026 年初以来，在过去一周内增加了超过 $220 million。NFT Price Floor 的数据进一步显示，过去一周有数百个 NFT 项目实现价格回升，部分项目甚至实现了数百或数千个百分点的涨幅。
对于经历多年的 downward cycle 的玩家来说，他们的幻想早已破灭，这种市场情景仿佛来自另一个世界。尽管与历史高点相比只是杯水车薪，但久盼的綠色牛市仍给在 2025 年底前后艰难期中坚持下去的玩家带来一些安慰。 however，掀开价格上涨的面纱，当前市场的复苏似乎更多地像是在非常有限范围内运作的现有资本游戏，而非由新资本涌入推动的真正复兴。极端缺乏流动性仍然是当前市场的一个关键且不可回避的缺陷。
从周交易量来看，在超过 1,700 个 NFT 项目中，只有六个的交易量达到数百万美元，14 个项目的交易量达到数十万美元，只有 72 个项目的交易量达到数万美元。总体而言，这些数字非常有限。即便是交易量相对较高的顶尖项目，活跃交易的 NFT 占总供给的比例也仅为个位数。对于大多数 NFT，交易次数处于个位数，甚至为零。
在这场持续的深冬寒潮中，从基础设施到蓝筹项目，各种生存策略以不同形式展开。例如，交易龙头 OpenSea 不再执着于 JPEG 图像，而是转向通过空投激励的代币交易。曾经占据主导地位的 NFT 区块链 Flow 现在在探索 DeFi 作为新的增长领域。Zora 放弃了传统的 NFT 模型，转向“内容即代币”的新路径。甚至标志性的 NFT Paris 事件，也因资金不足而取消，并被曝无法退还赞助款项，清晰地揭示了行业当前的困境。即使那些仍保留一丝活力的顶级 NFT，也陷入了“高口碑却销售低迷”的悖论，品牌影响力未能转化为价格护城河。例如，Pudgy Penguins 虽然在主流世界成功建立了 IP 声誉并拥有强劲的实体玩具销售，但仍无法摆脱地板价和代币价值下滑的引力。与此同时，Web2 巨头的坚定退出，如 Reddit 停止其 NFT 服务和 Nike 出售其子公司 RTFKT，也进一步粉碎了市场对主流采纳的最后幻象。
然而，NFT 的衰退并不意味着收藏热或投机需求的消失；资金只是转移到了另一块战场。与区块链上的虚拟图像相比，区块链外的实体市场——如收藏玩具、交易卡等——仍然极具人气。举例来说，Pokémon TCG（Trading Card Game）的交易量已超过 $10 billion，收入超过 $1 billion。不只是普通收藏者，连加密精英也开始“用脚投票”，回归实体资产与一流收藏品。
例如，crypto 艺术家 Beeple 已将注意力转向实体机器人艺术，其以 Musk 等名人为主题的机器人狗很快售罄。Wintermute 联合创始人 Yoann Turpin 投资 $5 million 购买了一块恐龙化石。Animoca 创始人 Yat Siu 花费 $9 million 购买了一把 Stradivarius 小提琴。Tron 创始人 Justin Sun 支付 $6.2 million 购买价格不菲的香蕉艺术品“Comedian”等作品。
在当前的市场环境下，普通投资者需要更认真地面对 NFT 流动性枯竭的现实。经历泡沫破裂的洗礼，NFT 市场并未陷入全面的流动性危机，而是转向具备高风险-收益比或具备明确价值支撑的资产。投机与套利需求：一些参与者认为市场已触底，介入买入，试图通过抓取价差进行短线交易。“Golden Shovel”属性：这些 NFT 目前是市场参与度最高、流动性最好的。
本质上，这些 NFT 已不再只是收藏品，而是获取未来代币空投的金融工具，往往赋予持有者空投或白名单资格。然而，一旦预期兑现，反而成为负面因素。一旦快照完成或空投分发，如果项目方未为 NFT 增添新的实用功能或价值，地板价往往会迅速暴跌，在某些情况下甚至降至零。因此，这类 NFT 更适合作为短期投资或套利工具，而非长期价值储存资产。
名人或顶级项目背书：此类 NFT 的价值由关注经济驱动，名人或领先项目的背书往往显著提升其知名度和流动性，从而带来短期溢价。例如，由顶级去中心化交易所 HyperLiquid 向早期用户空投的 Hypurr NFT 系列，自发行以来价格持续上涨。最近，在以太坊创始人 Vitalik Buterin 将个人资料图片改为 Milady NFT 之后，该系列的地板价明显上涨。Top IP：此类 NFT 往往早已超越简单投机，投资逻辑更偏向文化身份和收藏价值。
它们的价格对下跌的抵抗力相对较强，并且具备长期价值储存潜力。以 CryptoPunks 为例，其在去年底被正式纳入纽约现代艺术博物馆（MoMA）的永久收藏。 Acquisition Narrative：当一个项目被更强大的投资者收购时，市场会重新定价，预期增强的 IP 货币化能力和更强的品牌护城河，从而推动价格上涨。例如，Pudgy Penguins 和 Moonbirds 在被收购后均经历了显著的价格上涨。
通过对现实世界资产进行代币化，NFTs 可以获得明确的物理价值支撑，同时降低下行风险，并提高其触达更广泛观众的潜力。例如，最近流行的平台如 Collector Crypt 与 Courtyard，对 Pokémon 卡牌进行代币化，使用户能够交易卡牌的所有权，而实物物品由平台托存。实际功能包括：基于 NFT 的票务、将 NFT 作为 DAO 决策投票权，以及链上身份（如以太坊的 ERC-8004，引入基于 NFT 的 AI agent 身份）。从这个角度看，与追逐无意义的小图像相比，具有实际用途或明确上行潜力的 NFT 正日益成为资本关注的焦点。
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