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银行在将 tokenized deposits 定位为稳定币替代方案、为寻求廉价、区块链驱动支付便利性的客户服务时，存在一个狭窄但关键的窗口期。稳定币在2024年处理了约1.3万亿美元的支付；而随着2025年接近尾声，这一数字几乎肯定已上升。这不是交易量或 DeFi 投机。这是实际的支付。

真实企业在进行跨境结算、供应商支付和国库运营，移动真实资金。这是1.3万亿美元的真实交易量从银行体系外流，形成银行不拥有的关系，并产生他们看不到的数据。银行何时把支付业务让给了自己本可打造的技术？答案不如接下来要发生的事重要。

tokenized deposits 让银行能够在稳定币所使用的相同银行网络上竞争，并具备稳定币难以轻易复制的优势。但这一窗口并非无限期开放。国库管理者正在养成关于使用哪些通道以及信任谁实现即时资金划拨的习惯。每过去一个季度，客户对传统银行以外替代方案的行为都在进一步固化。

危险并非稳定币的存在。Circle 在2025年第三季度因 USDC 储备利息获利711百万美元，同时未向代币持有者支付任何收益。一个发行方、一个季度，抢走了原本属于银行的浮存收益。Tether 持有1850亿美元。Circle 持有610亿美元。

稳定币总市值约为$3050亿，每年产生约130亿美元的浮存收益流向发行方而非金融机构。但这并非真正的损失的全部。真正的损失是支付关系。当企业通过 USDC 而非电汇来进行跨境支付时，便是银行看不到的一笔交易。

没有支付模式的数据。没有现金流时点的洞察。没有机会建议国库产品、信贷额度，或外汇对冲。

支付在发送方、稳定币发行方和接收方之间闭环进行。银行成为进入锚点和退出点的基础设施（当客户需要在法币和加密货币之间转换时很有用；在其他场景则无关紧要）。稳定币证明了银行多年来所说的不必要的东西：企业需要24/7的结算、即时的跨境转账，以及可编程的资金，能够接入智能合约与自动化工作流。

市场通过波士顿咨询集团的分析验证了这种需求，估计支付专用交易量达到1.3万亿美元。这与通常引用的包含交易活动和非支付转移的更大数字不同。即使是1.3万亿美元，稳定币也已成为一个有意义的支付基础设施，约占Visa年度交易量的8%（美元15.7万亿美元）和Mastercard的13%（美元9.8万亿美元），这项在五年前几乎不存在的支付应用技术。效率差距解释了这一采纳。

全球电汇成本为$40到$50，加上中介费，总成本推高到2%到7%。代币化清算成本为0.5%到2%，有时每笔交易低至$1到$5。国库管理者的职责就是注意显而易见的数学，而这里的数学很明显。tokenized deposits 做到的，正是 stabilcoins 能做到的一切。

相同的区块链网络、相同的24/7即时结算、相同的可编程性用于智能合约和自动化国库运营。但它们具备稳定币难以匹配的优势：FDIC 保险、受监管的基础设施、已建立的客户关系，以及直接支付给持有者的利息。

收益优势确实存在，但更大的优势在于信任。当银行提供 tokenized deposits 时，这是一个具备 FDIC 保险和两百多年机构信誉的受监管银行产品。当金融科技公司对代币化产品提供收益时，客户会问及对手方风险。

这种品牌资产在客户信任方面价值数十亿美元。你不能通过市场营销或风险投资来制造它。监管框架支持这一点。FDIC 在2025年3月表示，存款就是存款，无论采用何种技术。保险对 tokenized deposits 的适用方式，与传统存款相同。州银行监管者大会在2025年11月呼吁制定联邦层面的共同指引，将 tokenized deposits 定义为银行负债，消除早期采用停滞的法律不确定性。

银行还掌控着稳定币仍在努力建立的另一件事：客户关系。一旦国库运营在你的代币化通道上运行工作流，切换成本将变得高昂。支付数据能够洞察现金流模式、季节性流动性需求和增长轨迹。这些洞察促成咨询对话，推动获得信用额度、利率对冲，以及对浮存收益的手续费收入的倍增。

稳定币处理交易。银行掌握关系。代币化存款让你两者兼得。

基础设施已经存在。USDF联盟为发行 tokenized deposits 的银行提供专门的区块链基础设施。Vantage Bank 与 Custodia 在2025年3月发行了美国第一批代币化存款，至10月扩展为区域性和社区银行联盟。Texas Independent Bankers Association 在2025年10月为成员银行推出了共享的代币化存款平台。共享基础设施消除了执行风险。

行业标准正在形成。合规框架正在共同制定。社区银行获得大型银行所缺乏的优势。它们具有足够的灵活性，能够比每项决策都需经过六个部门委员会批准的机构更快落地。它们掌握着金融科技难以复制的商业关系，因为这些关系是数十年积累而成。它们在市场中拥有受信赖的品牌，客户希望银行家解释正在发生什么以及为何安全。

时机很关键，因为窗口会关闭。BlackRock 在2025年3月推出 BUIDL，并达到29亿美元。JPMorgan 的美元存款代币在2025年6月上线。HSBC 将在2026年上半年上线。区域性和社区银行现在行动，会被视为创新者。稍晚行动就只是迎合市场期望，而非引领市场。

问题不是支付是否会变得可编程与即时。这在年交易量约为1.3万亿美元的规模上已经在发生。问题在于，银行是否会以与客户已在使用的轨道相匹配的工具来竞争这些关系，还是眼睁睁看着他人掌控国库管理对话，而银行为他们不掌控的支付系统提供进入点与退出点。

从决定竞争到真正竞争之间的差距，一直是银行的脆弱点。这一次，市场不再等待委员会完成讨论。