随着2025年接近尾声，加密货币市场给出了一记冷峻的现实检验。尽管曾创下历史新高并伴随着政治热潮，该板块在最近几个月里已蒸发超过1万亿美元的市值。比特币在10月6日达到的$126,000峰值似乎预示着新时代的到来，但随后出现的却是一轮残酷的下跌，抹去了年内大部分进展。即便美国总统府出现一位亲加密的总统，宏观经济力量仍显得过于强大，无法忽视。
年初充满希望。特朗普的胜选在加密社区引发广泛乐观，投资者预期放松监管、推动创新并推动主流采用。比特币在进入秋季的数周内迅速跃升至创纪录的$126,000。
然而庆祝很快告一段落。10月12日，特朗普宣布对中国征收100%关税，引发恐慌性抛售。24小时内市场在清算上演近$19B的血洗，成为加密货币史上最大的一日事件。比特币暴跌，以市值第二大的以太坊在随后的一个月内蒸发约40%的价值。这并非孤立事件。到11月，比特币跌幅为2021年以来最剧烈，跌破$81,000。12月继续遭遇痛苦：在主要持有方Strategy下调盈利预期之际，币市回撤后又下挫约6%。如今，比特币在约$90,000附近交易—虽较前几年的水平仍高，但远不及其峰值。关键里程碑：ATH $126,000（10月6日）。最大清算额：$19B（10月12日）。当前BTC价格：约$90,000。2025年晚些时候的市场总损失：超过$1T+。
特朗普推动的亲加密议程：承诺与现实。忠于竞选承诺，特朗普迅速推动对加密友好政策的实施。就任后不久，他签署行政命令，废除了限制性监管并设立数字资产总统工作组。该命令强调加密货币在“创新、经济发展和美国国际领导力”中的作用。3月，特朗普公布了一项战略性加密货币储备，点名五大币种。宣布之时，三枚币种的行情集体跃升，带动约62%的涨幅，比特币在数小时内上涨约10%，至$94,164。这些举动将加密货币定位为美国政策的基石，点燃了数字资产黄金时代的梦想。然而，尽管口径一致为亲加密，市场对全球事件的敏感性压过了国内的收益。澳大利亚最大的加密货币交易所 BTC Markets 的市场部主管Rachael Lucas指出，加密货币本质上仍是一种“风险性资产”。它在经济信心中茁壮成长，但在不确定性中脆弱不堪。“特朗普政府可能对加密友好，但关税和紧缩的货币政策压倒了积极情绪。宏观因素比政治立场更为重要。”— Rachael Lucas
宏观逆风：关税、AI崩盘与企业资金转移。10月的崩盘暴露了加密市场对地缘政治紧张的脆弱性。美中关税战使投资者情绪转向更安全的资产，推动“风险规避”轮动。这与其他压力叠加：1) 杠杆清算：过度杠杆头寸放大了$19B的清算级联。2) 资产负债表减持：在盈利压力下，持有比特币的企业开始抛售。3) 人工智能股下跌：转向AI数据中心的矿工，受到英伟达等股价下跌的连锁影响。MIT Cryptoeconomics Lab 创始人克里斯蒂安·卡塔里尼将其描述为“三个结构性因素的碰撞”。缺乏像2021年那样由日常投资者推动的零售狂热，市场暴露在没有广泛支撑的环境中。埃里克·特朗普的 American Bitcoin Corp 也未能幸免，该公司在12月初损失了40%（$1B）。不屈不挠，埃里克·特朗普在推特上表示承诺：“我将持有全部 @ABTC 股票—100%承诺引领行业。”
加密寒冬在眼前？关于“加密寒冬”的担忧在上升——这是一场如2021-2023年那样的长期熊市，当时比特币在FTX崩盘中下跌了70%。这一阶段考验了行业韧性，淘汰了不少薄弱项目，为走向成熟铺平道路。然而，并非人人都对前景悲观。卢卡斯指出，比特币的四年周期规律：顶点之后往往有70%到80%的回撤，随后再度反弹。即便在如今，也能看到BTC维持在$80,000以上——在以往熊市里是难以想象的。在最近的一次纽约时报大会上，多位重量级人物表达了对长期的乐观观点：拉里·芬克（BlackRock 首席执行官）指出包括主权财富基金在内的“真正的长期持有者”正在大量进入市场； Coinbase 联合创始人布伦恩·阿姆斯特朗则表示对零价情景不予理会，称2025年是加密进入“光明的主流体系”的一年。
投资者的启示：别只看热闹。特朗普的政策为增长奠定了基础，但长期可持续的采用取决于现实世界的实用性、更加清晰的监管和全球稳定。展望未来，通过ETFs的机构资金流入、国家级的采用以及技术整合（如AI与区块链的协同）将推动行业向上。比特币在$80,000以上的韧性表明这次下跌是一次健康的修正，而非终结。加密币的故事正随着波动走向成熟，在监管、实用性和机构参与的框架中继续演进。
加密市场过山车：从ATH到$1T的下跌。2025年的加密行情在亲加密政府的政策信号推动下，曾对放松监管和创新寄予厚望。比特币在10月6日一度攀上历史新高$126,000，但随后的行情急转直下。10月12日，对华关税引发了极端的流动性紧缩，单日清算高达$19B，成为加密历史上单日清算规模之最。到2025年下旬，比特币约在$90,000交易，整个市场的损失超过$1T+。
特朗普的加密议程推动了一系列重要举措，包括一项旨在削减限制性规定的行政命令，以及设立数字资产总统工作组。3月公布的战略性加密货币储备点燃多枚币种的反弹，比特币在数小时内涨至约$94,164。然而市场对全球事件的敏感性使国内收益受限，凸显了加密货币作为“风险性资产”的属性：在信心充足时表现强势，但在不确定性来临时则易受拖累。
宏观逆风进一步加剧了下跌：美中关系紧张使投资者情绪转向更安全资产，而过度杠杆和资产负债表重组放大了清算规模。人工智能相关股的下跌也拖累了转向AI数据中心的矿工，回应了更广泛的行业调整。分析师把这一时期描述为“多重结构因素的碰撞”，且缺乏由散户推动的2021年式零售狂热，市场相对脆弱。尽管如此，行业韧性仍在，比特币维持在$80,000以上，并持续讨论“加密寒冬”是否会转向以实用性、监管和机构参与为基础的成熟化进程。
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