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加密市场往往通过叙事来解释，但在过去一年，价格的可持续性更多取决于可衡量的资本流入、流动性状况和链上行为，而非头条新闻本身。美国大选后比特币56%的反弹与期货未平仓合约的显著上升同步，但现货跟涨乏力限制了这一趋势持续的时间。BTC上涨，当现货ETF资金流入持续时；当资金流入放缓时，便停滞，表明ETF是需求敏感的，而非背后的托底力量。稳定币交易所资金流入下降50%，减少了可用的买盘力量，使得叙事驱动的行情更脆弱。

叙事起到催化剂的作用，而非主要驱动因素。政治事件，尤其是亲加密货币的领导层变动，触发了2024年比特币的快速再定价，美国大选周期提供了清晰的例证。2024年3月至10月，比特币（BTC）在5万美元至7.4万美元之间盘整，尽管反复出现看涨头条。这一格局在第四季度发生变化，因为特朗普潜在的胜选已被市场定价入。

在11月4日大选结果公布前的一周，比特币在事件前的去风险化中回撤约8%。结果公布后，BTC在接下来的42天里上涨56%，突破10万美元。此次涨幅伴随期货头寸的显著扩大，第四季度未平仓合约几乎翻倍，而今年大部分时间都曾被封顶。然而，后续跟进有限。