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这篇观点文章认为，代币回购在Web3中广受欢迎，因其能为价格提供支撑，但从根本上与大多数加密项目的增长需求不相符。文章主张，长期成功的关键在于激进扩张，而非金融工程。它们的核心使命应是实现快速增长、开发新产品、抢占市场份额——这些活动比进行回购更能让资本发挥作用。相反，币安早期的成功，是通过将大部分利润再投资于激进扩张、新产品和收购来实现的。

前进之路是扩张，而非回购。对于Web3项目，持续创造价值来自通过创新和规模化来筑牢护城河，而非依赖人为的代币价格支撑机制。回购并销毁代币，并通过并购来削弱竞争对手。在传统金融领域，回购是那些“无法再实现增长”的巨头的一种防御性退休选项。

2025年将被回购叙事主导——这是一种明显且直接的价格支撑机制，但从长远看存在结构性问题。到了一年后，人们才开始意识到这是在中长期不可持续的，原因很简单——错过了最关键的增长阶段。以Hyperliquid为例：该公司在2025年的收入为9亿美元，几乎全部用于股票回购。现实情况是：其回购率高达97%，看起来像一家成熟公司在运作，但本质上它仍然是一个缺乏积极增长策略的初创项目。