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欧洲日益清晰的监管环境、对可编程货币的持续推动，以及日趋成熟的机构基础设施，为行业提供了有利的外部环境。

2025 年，我们看到一种显著分化：与基础设施服务商合作的机构能够更快推出产品、在真实客户使用中迭代，并在降低延迟、返工和监管摩擦的同时实现规模化。

传统金融的列车已起程——但最有可能在“去往加密货币的目的地”成功抵达的，是那些在重建中坚持协作、聚焦自身优势并利用为数字资产时代量身定制的现有基础设施的公司。

通过整合而非简单复制这些基础原语，银行可以在提高速度的同时，通过服务水平协议、监管监管与链上透明度来保持治理。

模块化 API、受监管的托管与安全的交易解决方案，减轻了大段工程、安全与合规负担，使机构能够把内部资源聚焦于增值点。

令牌化不再只是理论上的效率杠杆，而是将传统金融直接带上区块链轨道。

在整个 2025 年，我们看到将真实世界资产进行代币化作为可接受抵押品的加速，尤其是短期信贷、基金权益和高质量高流动资产。

将这些工具在链上表示后，机构能够以更高的速度和更高的精度移动资产价值。

过去依赖繁琐批处理的清算时段正在收紧，实时保证金计算正变得可行，原本被运营管道束缚的资金正被解锁。

最重要的优势之一在于溯源性。

一旦资产被代币化，其所有权、流转和权利负担变得更易核验，降低清算风险，并催生新的有抵押放贷市场。

这种透明度正在刺激新的收益来源，因为机构可以对代币化资产进行自信的放贷和借贷。

此外，发行方的产品开发周期正在压缩：可审计性、合规钩子和报告工作流可以嵌入到协议层，使新基金和结构化产品更快进入市场，同时在整个生命周期内保持安全托管。

随着越来越多的资产在链上移动，从短期信贷工具到代币化货币市场基金，机构正在获得切实利益：更快的清算周期、提升的透明度，以及更高效的财政/资金管理流程。

底层基础设施越成熟，资本就越会涌流而来——越快、越便宜、全天候。

上市时间正在成为关键的竞争优势。

稳定币仍是最广泛采用的基于区块链的金融工具，支撑全球价值转移、跨境清算以及全天候的资金管理运作。

欧洲的 MiCA、美国的 GENIUS Act，以及中东和亚洲新兴的框架，为合规发行与储备管理提供了更明确的基础。

这推动了市场的快速增长，目前公链上流通的资金规模超过 3050 亿美元。

然而，市场正出现分化。

尽管以美元计价的稳定币主导全球交易量和流动性，但以欧元计价的稳定币仍处于初期发展阶段。

尽管 MiCA 为电子货币代币设立了正式类别，但实际采用受多重因素制约：监管模糊、监督解释的不均以及对发行人带来的运营负担。

关键领域如储备要求、与支付服务规则的互动，以及跨辖区的互操作性，仍需完善，欧元稳定币才能有意义地扩展。

因此，欧洲大多数链上清算活动仍以美元稳定币为主，即使对欧元区机构亦然。

在 MiCA 下若缺乏更清晰的路径与更低摩擦，我们预计欧元稳定币将难以从小众工具发展为深度流动性清算资产。

但要让欧洲全面参与，MiCA 必须演进，区域也需营造一个环境，使欧元稳定币能够实现与美元对应币同等的稳健性、用途性和流动性。

随着行业进入 2026 年，行业高层的优先事项日益清晰：我们认为这是一个强调运营纪律、监管对齐和真实机构用例比头条新闻更具意义的一年。

托管与韧性仍居于议程之首，监管机构要求企业在资产隔离、连续性计划和独立核验等方面显示出毫不妥协的标准。

强健的审计和可信的储备证明可能从差异化要素转向基线要求，体现向数字资产机构级基础设施的更广泛推进。

监管映射有望成为核心战略性工作。

跨境企业需要更清晰的许可蓝图与治理结构，以便在不过度累积监管负债的情况下将新服务推向市场。

已在高标准监管体系下运营的企业，将在机构寻求能在多辖区合规扩张的合作伙伴时，获得结构性优势。

代币化工具的流动性将成为 2026 年的另一个重要主题。

随着更多证券和基金在链上移动，发行人和资产管理人可能要求对清算、抵押品流动性和做市支持有明确保障。

高效连接融资方、做市商和场外清算网络将决定代币化市场的成熟速度。

处于最佳定位的公司将是那些能够在高度整合的方式下提供托管、清算与信贷中介的企业——这将让机构对这些资产能够以可预测的价差和可靠的运营性进行交易充满信心。

稳定币在范围和监管审查方面可能继续扩张。

全球监管清晰度提升、使用加速，市场可能面临关于储备隔离、透明度和赎回管理的新期望。

能够展现出强有力的内控与清晰报告的提供者，将在塑造下一阶段增长方面处于有利位置。

综合来看，我们认为 2026 年不会由单一技术突破决定，而是由行业在落地监管、整合新型金融通道、以及把试点转化为生产级工作流方面的能力来定义。

欧洲日益清晰的监管环境、对可编程货币的持续推进，以及日趋成熟的机构基础设施，为行业提供了支持性背景。

最具胜算的组织将是那些能够落地执行的企业：将合规纪律与产品敏捷性相结合、在合适时机进行合作，并设计能覆盖多种清算路径与法律结果的系统。

在机构期望上升的市场中，具备大规模提供安全、整合且合规的链上体验能力的企业将获得优势。