CoinFubi

关于代币与股权之争才刚刚开始。许多加密项目诞生于前SEC主席加里·根斯勒时期，当时强烈的监管压力迫使开发公司将几乎全部价值引向股权而非代币。如今，政策环境正在改变，新的机会正在涌现。

要花费大量时间和试验来弄清楚代币与股权如何（以及是否）能够良好地协同工作。这一实验阶段正从现在开始。对于Aave的情况，我没有具体立场，但我想强调一点：清晰始终是最重要的。代币持有者必须清楚地了解自己实际拥有的是什么、能够控制什么，以及不能控制什么。

代币在价值捕获方面的设计空间极其广阔，远超传统股权的范围。我相信在相当长的一段时间内，形成像股票那样的标准化代币模型将难以实现。我们认为代币应承载链上价值，而股权应承载链下价值。代币所带来的核心创新，是对数字财产的自我主权所有权。

代币使持有者能够直接拥有并控制链上基础设施，而无需依赖链下中介。然而，链下价值则不同。代币持有者无法直接拥有或控制链下的收益或资产，因此在大多数情况下，这部分价值应归属于股权而非代币。当然，也可能存在其他模式；一些项目可能选择单一资产模型而完全不设股权，或在未来遵循SEC规则的代币化证券。