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传统的“四年周期”理论，长期以来由比特币减半事件推动，正在受到根本挑战。七位加密行业资深人士就其在当前市场中的相关性展开辩论——现货型ETF与机构资本已经改变了市场格局。不断演化的周期似乎正从以供给为硬约束的格局转变为由叙事与宏观流动性驱动的软性预期，减半效应的影响日益与美国大选及全球央行流动性交织。2024 年后减半后的较小价格涨幅被视为边际收益递减的自然结果，而非周期失败，因为机构 ETF 资金的流入会随着时间把收益分摊开来，而不是产生抛物线式的暴涨。

悲观信号包括矿工利润率被压缩、资本流入人工智能领域，而另一些人则认为流动性环境宽松，支持慢牛或过渡阶段。真正的熊市将需要确认的宏观经济衰退。未来的驱动因素聚焦于缓慢积累的机构采用，比特币在企业资产负债表上更像数字黄金，稳定币扩展着金融基础设施，长期可能带来类似黄金的波动性增长。山寨币行情不太可能全面回归，超越将高度精选，集中在具有实际用途和收入的蓝筹资产上。

市场结构已从以关注度为驱动的散户动态，转变为由机构和基本面主导的生态系统。投资者大多已退出山寨币市场，将比特币与以太坊作为核心下注，采取防御性策略，同时仍有部分投资者维持一个聚焦、部分投入的投资组合。对逢低买入的观点从等待更深的调整到纪律性、分阶段增持且不使用杠杆，激进的抄底并非共识。总体而言，市场共识认为四年周期不再是单独的规则；宏观流动性、监管以及资产基本面共同驱动加密市场价格走向，推动由稳定币、机构采用所驱动的渐进式、类似黄金的价值积累，以及向更具结构性驱动的市场转变。