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加密货币市场在进入2026之际呈现明显不同的结构，资金进一步向比特币（BTC）和以太坊（ETH）集聚，而更广泛的山寨币市场在供应压力和风险偏好走弱的影响下继续滞后；这是Wintermute最新市场更新所示。该交易公司表示，近期的价格走势更像结构性变化，而非周期性波动，体现流动性在市场中的移动方式发生改变。尽管本月早些时候下行压力加剧，一度使比特币跌破$85,000、以太坊跌至$3,000以下，但随后清算受控，杠杆被从系统中清除后，价格趋于稳定。比特币随后重新回升至约$90,000，尽管交易环境依然清淡。

Wintermute指出，市场领涨格局持续收窄，比特币的主导地位再次上升，强化了今年下半年定义的大趋势。相比之下，山寨币由于供应过剩的压力和活跃的代币解锁日历，仍承压，限制了其参与反弹的能力。该公司引用的内部资金流数据表明，对主要资产的买盘兴趣持续存在，以比特币为带头，并在年末越来越多地映射到以太坊。自夏季以来，机构资金一直是稳定的买盘来源，而散户参与度现在正从山寨币转向最具流动性的资产。

Wintermute表示，这一行为反映出日益形成的共识：必须由比特币领跑，风险偏好才能在曲线向下移动时显著下降。报告强调，价格发现越来越多地通过衍生品市场实现，而不是现货交易。这种动态使比特币和以太坊的现货稳健累积能够与在拥挤的杠杆头寸被迫退出时出现的日内剧烈波动作并存。主要资产的资金利率和基差水平仍处于压缩状态，而期权市场继续为广泛的结果定价，反映对短期方向的不确定性。

展望未来，Wintermute认为，这些动态很可能将定义到2026年的市场行为。尽管近期波动，传统金融机构继续进入加密领域，该公司认为这一发展比以往由散户驱动的周期更为深思熟虑且更具持久性。一旦确立，机构参与往往具有黏性，即使短期动能减退，也能提供更长期的资本基础。该公司的观点是，这意味着加密市场将呈现两速并存的格局。

比特币和以太坊正日益成为主要的风险承载者，能够承受杠杆驱动的抛售而不引发更广泛的混乱。与此同时，大部分山寨币市场在供应压力持续、投资者变得更加谨慎的情况下，面临更长的调整期。进入年末和假日季，Wintermute预计交易活动将放缓，价格在区间内振荡，市场更多由头寸而非信念驱动。若缺乏明确的宏观经济或政策催化剂，该公司表示收敛阶段很可能继续，为来年更为集中的、以机构为主导的市场结构奠定基础。