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该机构表示，链上指标在2025年10月初需求增速跌破趋势后指向比特币熊市。该机构指出中期支撑位为 70,000 美元，并引用实现价格接近 56,000 美元作为历史熊市底部参考。该机构称，美国现货比特币交易基金在 2025 年第 4 季成为净卖家，持仓约 24,000 枚比特币。

该机构在周五的一份报告中表示，现货需求增速已「决定性地放缓」，市场已转入熊市格局。该机构表示，自 2025 年 10 月初以来，需求已低于趋势，此前自 2023 年以来，存在三波主要需求潮，分别与美国现货交易所交易基金上市、美国总统大选结果，以及比特币国库公司泡沫相关。该机构称，这表明本轮周期中的大多数增量需求已被吸收，削弱了价格支撑：比特币需求增速已决定性地放缓，预示着进入熊市。该机构还指出，持有 100 至 1,000 枚比特币的地址增长正在放缓，这一群体包括交易所交易基金和比特币国库公司。

该机构称，以 365 日移动均线计算的永续期货资金费率跌至自 2023 年 12 月以来的最低水平。它还表示，比特币价格跌破了其 365 日移动均线，这一长期水平常被视为牛市与熊市状态的分界。该机构补充称，推动比特币四年周期的不是减半事件，而是需求周期。报道时，比特币价格约为 87,800 美元。