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据 Delphi Digital 的一份最新报告，加密货币平台正在悄然演变为覆盖从交易、支付到链上应用与收益的全方位分发层。塑造亚洲消费金融的“超级应用”愿景，现正与西方的用户体验偏好以及更清晰的监管发生冲突，交易所则押注谁掌控了主要的界面，谁就能控制下一波用户。报告指出，加密行业正进入一个“聚合时代”，其中真正的力量不再来自基础协议，而在于谁掌握了用户关系。在这样的格局中，交易所和大型平台正竞相成为默认入口；负责分发流动性、订单流、稳定币、质押、非同质化代币、游戏等的应用。

Delphi 指出币安是单体化超级应用策略中最清晰的例子，认为它映射了微信式的“一个界面、无限应用场景”模式。最初只是一个纯交易场所，如今已逐步吞并周边行为：现货与衍生品交易、Earn 产品、借贷与质押、通过 Binance Pay 进行支付、Web3 钱包，以及机构服务等，全部嵌套在一个密集的界面中。相比之下，Delphi 描述 Kraken 走的是联邦化的“星座”模型，建立在流动性、托管与身份的共同主干之上。Kraken 不再把每个用户强行塞进一个拥挤的应用，而是推出专业前端：Inky，以娱乐为先的迷因币应用；Krak，使用稳定币与收益的汇款与支付；以及 Kraken Pro，面向经典、深度图表交易。

据 Delphi 的说法，这一思路是对用户界面进行解耦打包，同时在幕后重新打包一切，使 Kraken 在用户体验分化的同时仍然保持底层的分发枢纽。Delphi 发现其他大型平台也在迈向同一分发层角色的边缘领域，尽管他们避免标榜为“超级应用”。Coinbase 已将智能钱包、链上发现、质押与支付推向更深层，定位自己为一个受监管、面向消费者的交易与 Web3 入口枢纽。OKX、Bybit 等等正在把集中式交易与应用内 Web3 钱包、NFT 市场和 DeFi 入口结合起来，在现有用户群体周围有效地捆绑链上通道。

风险在于？一个单一的一体化超级应用将风险与监管集中在一个地点，提供无与伦比的便利。一个联邦化、多应用的模式将用户界面分散开来，同时保持对底层系统的控制。无论哪种设计胜出，都将对决定谁成为下一个周期里加密货币的默认分发层，以及下一亿用户在何种条件下加入，起到决定性作用。